全球棉花需求萎缩接近极限。USDA的12月份报告可以看出，全球2022/23年度棉花产量全球棉花产量被调低11.8万吨，至2458.5万吨，其中美国调减产量6.8万吨，至278.2万吨，处于历史偏低水平。由于欧美不断加息后，消费量出现萎缩，全球消费量预期2476.1万吨，环比调减34.3万吨，具体看本次对中国消费预期大幅调减21.8万吨，至794.7万吨。全球棉花期末库存1794万吨，环比增加19.6万吨，中国期末库存环比调增32.8万吨。在需求方面，全球棉花需求已经萎缩至四年以来的低点，再继续减少的概率较小。欧美加息是全球棉花需求减少的主要原因，在预计2024年美国降息的可能性增加下，那么全球棉花的需求有望逐步回升，供给缺口很可能增加，对价格产生积极影响。
　　棉花加工产能过剩，利润向上游靠拢：（1）新疆轧花厂产能过剩，但变得越来越理性；（2）纺纱环节处于亏损边缘；（3）中国纺织品出口同比下降明显。
　　行情展望及相关投资策略。总之，全球棉花因需求减弱几乎达到冰点，只要是因为美国高利率带来的一系列问题，商品价格逐步下跌，价格大幅下跌已经消化了大部分利空消息。2024年全球应该不会再出现较大的冲突战争，一切安好静等美国降息，开启棉花上涨之旅。
　　我们认为，国内期货价格将围绕15000元波动，14000元以下几乎不可能，18000元可能是年度高点。
　　操作方面，中长期坚决看多，可以采取轻仓网格建多方法，保守投资者可以采取卖出看跌期权，等待上涨趋势形成时，买看涨期权。