股指期货市场概况与主动对冲策略表现
　　从整体表现来看，四大期指涨跌不一，大市值风格占优。其中上证50期指涨幅最大，幅度为1.51%，中证1000期指跌幅最大，幅度为-2.96%。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，交割周后日均成交量明显下行，属于交割周后正常水平。各期指表现继续分化。基差水平方面，截至周五收盘，IF、IC、M和IH当季合约的年化基差率分别为3.55%、-0.85%、4.21%和-4.62%，较上一周，除IM其余期指基差有所上行，IH与IF重回升水。基差分化表现与期指走势分化有关，基差未体现明显投资者情绪变化。
　　跨期价差方面，IF、IC、IM和1H当月合约与下月合约的跨期价差率分别处在2019年以来的10.20%、18.80%、73.30%和3.80%分位数。IC期指主力合约换月后远月贴水较深，IH期指远月升水较高，大小市值期指分化，未体现投资者明.显预期变化。
　　市场预期上，期指走势近期分化，但分化中大市值期指相对表现持续走好，一方面期指升水贴水反复转换，本身期指走势背离也代表了市场预期的不一致，交易博弈下波动收敛是市场选择主线的一个提前信号:另一方面市场对经济恢复节奏的信心提升仍需时间，但经济稳重向好格局不变，大市值期指相对持续占优表现可能是市场情绪全面回暖的另一个提前信号。短期交易情绪对基差影响大，基差或仍有较大波动。
　　本周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为-0.38%、-0.20%和-0.16%: IC、IH和IF主动对冲策略表现略逊于被动对冲组合，收益率为-1.71%、-0.20%和-0.71%。近期策略表现不佳，回撤时间达2019年以来最长，从策略构建的拟合原理看，当期指日内出现大幅“随机”波动，波动的数学变化反应的投資者预期变化可能会出现偏差而使策略出现回撒，随着市场对各类风险的消化，当行情中跳空与大区间上下激烈博弈的交易表现减少，策略有望继续取得更好表现。
　　商品市场回顾与最新配置观点
　　本周商品期货市场整体收涨1.96%。涨幅靠前商品期貨乙二醇、低硫燃料油和苯乙烯的相关股票表现如下:乙二醇相.关股票的涨幅分别为:丹化科技跌幅为-1.60%，恒立实业跌幅为-2.69%。低硫燃料油相关股票的涨幅分别为:招商南油涨幅为7.22%，海泰科涨幅为1.81%，祥鑫科技跌幅为-0.73%。苯乙烯相关股票的涨幅分别为:天原股份跌幅为-1.18%。价差方面，在统计的55个品种中有25个品种处于BACK结构，BACK结构本周缩小。纯碱和玻璃是价差正偏离和负偏离最大的两个品种，分别为16.19%和-4.94%。最大偏离幅度变化不大。我们也额外展示了市场热点品种的历史价差分布与同期对比。
　　市场方面，市场的价差结构基本已经恢复到往年平均水平，不再呈现明显的BACK结构，这种结构的恢复一方面因为各类地缘冲突和突发事件冲击在减弱，大宗商品重回供求产业逻辑和定价，另一方面宏观政策和货币政策等对库存周期的干扰也在减弱，供应链的稳定性有所提高。产业逻辑的回归使各类商品的基差和价差统计约束明显增强，此前短期失效的统计套利策略或将有较好表现。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。.