近期海外宏观的几个关键点：一是美联储“降息交易”；10年期美债收益率从最高5%直接跌倒最低3.8%附近，2年期美债收益率也从高点5.2%掉到4.2%。二是海外近期股票市场出现经典的“Santa Claus Rally“，一部分原因当然和”降息交易”分不开，60/40股债配置模型过去11、12月份两个月是过去三年以来最好的表现。三是地缘政治风险对全球航运以及渐渐传导至大宗商品，原油价格连续三周的反弹，同时新的冲突扩大至美国、伊朗等国。展望看，需警惕“降息交易”情绪过剩。2024年12月联邦基金期货计价的收益率在3.9%附近，显示市场计价全年降息170bp，这和12月FOMC美联储点阵图中位数75bp有巨大分歧。需要注意的是，本次收益率如此顺畅的下跌，主要原因是美联储官方态度转鸽而非数据走弱，我们追踪FOMC记者会和会议纪要的鹰鸽指标，明显以上两者都都出现趋势性鸽派，当债券市场锚定了方向，超涨总是在所难免。实际数据方面，近期除去核心PCE数据，其他数据仍旧较有韧性（支持软着陆论调，意味着“降息”更在于寻找均衡利率而非大幅度降息），来自于万事达卡的Holiday spending数据，线下和线上消同比费增长3.1%，餐厅消费同比增长7.8%，服装同比增长2.4，电子产品-0.4%，整体假日消费4-5%。本周的房价数据也预计将支持房价反弹。目前是月底加上假期，海外数据非常清淡，如果没有数据持续走弱作为驱动，美债收益率和美元两者短期或很难在再下一个台阶。
　　所长首推
　　棕榈油：产地基本面缺乏驱动，棕榈油价格受其他相关商品走势影响。产地进入季节性低产期，但是马来和印尼的棕榈油产量并没有出现超预期的下降，另外，印度、中国等主要进口国植物油库存高企，产地棕榈油出口也不是很强劲，供需双弱而库存相对较高情况下，产地棕榈油价格区间震荡。短期内，原油上涨对马盘棕榈油构成一定支撑，但是国际市场上豆油和棕榈油价差持续回落，如果这种情况持续下去，豆油将抢占棕榈油的市场份额，最终要防范棕榈油跟随豆油下行的风险。综合来看，棕榈油短期走势偏震荡，关注CBOT豆油走势，关注前期低点的支撑，在产地出现上涨驱动之前操作上建议逢高做空为主。