投资要点：
　　标的走势
　　12月18日至12月22日，沪指小幅低开，周中震荡，当周收于2914.78，成交量较前一周有所降低。深指小幅低开，周中震荡下跌，较前一周跌幅为1.75%，当周收于9221.31，成交量较前一周有所降低。
　　50ETF周初开于2.270，周末收于2.307，较前一周上涨0.026，涨幅为1.14%，成交额124.17亿。华泰柏瑞沪深300ETF周初开于3.398，周末收于3.406，较前一周下跌0.006，跌幅为0.18%，成交额225.84亿。南方中证500ETF周初开于5.520，周末收于5.410，较前一周下跌0.134，跌幅为2.42%，成交额69.58亿。
　　期权市场
　　期权市场成交情况略有分化，50ETF期权之前成交量达到新高后，在周内略有所回落，目前日均成交量为1,972,685张，较前一周回落2.7%，300ETF期权和500ETF期权的成交量继续创新高，分别达到了1,447,997张和678,175张，较前一周上调幅度达到了11.7%和22.7%。持仓PCR比例变动也略有分化，50ETF和300ETF的走势表现相对强势，认沽合约持仓比例略有上调，不过此次上调幅度不大，整体认沽合约持仓比例依然处于底部区域，500ETF期权的持仓PCR略有下降，下降了0.02，整体来看，持仓PCR比例依然在底部水平震荡，情绪面依然维持谨慎乐观的态度。
　　波动率方面，短期波动率出现回落，从15%左右回落至10%左右，重回历史25百分位水平附近，但月度波动率尚未出现下滑迹象，主要由于之前水平在10%左右，与当前短期波动率基本持平，而隐含波动率在周内还是以偏强运行为主，对比前一周水平上浮了1%左右，从IV和HV走势图来看，两者差值在5%~7%，差值尚未出现缩减迹象。从隐波曲线结构来看，曲线右侧认购合约的IV继续上升，右侧倾斜角度继续增加，但左侧的认沽合约IV也出现了小幅增加，对比来看依然是认购合约IV上浮幅度更大，曲线继续向右侧偏移，情绪面依然维持相对乐观的看法。
　　投资建议
　　策略方面，以50ETF为首的大盘蓝筹股出现止跌迹象，虽然市场整体行情依然出现了震荡走弱，但情绪面依然维持相对看好的态势，方向性头寸依然建议偏多为主。波动率方面，IV和HV差值依然维持高位运行，但尚未继续扩大，配合行情走势，未来IV走弱的概率依然较大，波动率看法维持偏空不变。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险。