一季度增长：经济环比动能未见提速，复苏仍缺乏亮点
　　一季度GDP增速预计在4.4%左右，略低于2023年Q1的4.5%，也低于2023年Q4估计值的5.3%。2023年Q1、Q2的GDP两年平均增速分别为4.65%和3.55%，基数影响下2024年一季度稳增长压力明显提升。当前尽管外需回暖略超预期，但内需依然延续缓慢修复，整体上看经济环比动能未见提速迹象，经济复苏仍缺乏亮点，主要表现在①消费复苏提速概率偏弱（关注春节消费数据）、②楼市进入“小阳春”概率偏低。
　　一季度消费复苏出现加速上行拐点难度较大
　　一季度消费复苏出现加速上行拐点难度较大。2023年经历防疫政策优化消费快速修复以及暑期消费热之后，9月份以来消费修复速度整体偏弱，11月当月社零环比季调年内再度跌入负值、两年平均增速收窄至2%以内。由于当前消费者信心尚未明显修复，同时缺乏消费券等“真金白银”的消费刺激政策，大趋势上消费跟随经济内生缓慢改善，出现加速上行拐点难度较大。
　　风险提示：中国房地产市场企稳，春节消费抬升显著，重磅稳增长政策落地，美国经济或股市超预期回落。