棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2405合约15405元/吨，较前日下跌20元/吨，跌幅0.13%。持仓量647820手，仓单数9059张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价15915元/吨，较前日上涨2元/吨，现货基差CF05+510，较前日上涨20。全国均价16231元/吨，较前日上涨23元/吨。现货基差CF05+830，较前日上涨50。
　　近期市场资讯，美国西部棉区：上周五，加州SJV地区出现降雨天气，随后周末天气恢复晴朗。本年度该州未出现明显旱情，预计未来几个月，内华达山脉积雪将逐渐增加。上周五至周末，亚利桑那州局地迎来暴雨天气，局部地区降雨总量达到6-51mm，凤凰城地区进行了山洪监测。西南棉区：上周得州西部主要以晴朗低温天气为主，周末该地区迎来降雨。预计本周天气恢复晴朗，同时迎来明显降温，预计白天最高气温从16℃下降至4℃。从土壤情况来看，该地区土壤墒情明显改善。在此情况下，棉农希望土壤状况持续至春播以确保该地区播种工作的顺利进行。此外，上周四海湾地区出现少量降雨，周末降雨概率达到20%-40%。中南棉区：上周末孟菲斯地区天气由晴转阴，降雨概率增加，根据最新的天气预报显示，截至本周早些时候该地降雨概率或达到20%-90%，降水量预计在3-25mm。据悉，该地区土壤情况普遍自“异常干燥”至“异常干旱”不等，在此情况下，降雨天气将有利于缓解当地旱情。
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，当前美棉加工进入后期，印度处于新棉上市高峰期，棉花产量逐渐清晰；南半球棉花主产国种植也在持续推进。受外围宏观以及需求持续偏弱影响，外盘承压下挫至80美分下方。国内方面，受阶段性补库提振，郑棉上周小幅反弹。下游纱线价格呈现企稳态势，成品库存也有所去化，但程度有限，整体去库压力依旧偏高，棉价持续反弹空间或较有限，元旦后需求有再度转淡的可能性。
　　不过在成本支撑下，下跌空间也不大，短期预计区间震荡为主。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2405合约5798元/吨，较前一日下跌6元/吨，跌幅0.10%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日上持平，现货基差sp05+150，较前一日持平。山东地区“月亮”针叶浆5950元/吨，较前一日上持平，现货基差sp05+150，较前一日持平。山东地区“马牌”针叶浆5950元/吨，较前一日上持平，现货基差sp05+150，较前一日持平。山东地区“北木”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp05+400，较前一日持平。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场以稳居多，区域价格窄幅回落。其中，进口针叶浆价格回落25元/吨，进口阔叶浆价格回落50元/吨。交投表现平淡，下游多持观望心态。昨日生活用纸市场行情盘整，下游采买仍偏刚需，市场交投节奏不一。纸企开工积极性不足，局部减产或检修，市场动销改善不足。终端市场订单略有改善，但难有明显利好提振，加工厂囤货意向不足，消化库存为主。下游原纸市场出货节奏偏弱，供应较为充足，短期将以消化库存为主，抑制部分采浆需求。且部分纸厂开工趋于下滑，利空浆市心态以及需求面。短期浆市交投提振预期有限，预计价格或仍有松动空间。
　　昨日纸浆期货窄幅波动。近期由于红海局势突变，对欧洲纸浆运输或将产生影响，消息面利好浆价。供给方面，近几月欧洲港口木浆库存持续去库，全球纸浆整体维持去库态势，外盘美金报价受此提振或仍有上调空间。11月国内纸浆进口量依旧高企，国内针叶浆的进口量也维持在历史高位，但主要生产国发运到中国的纸浆量开始有所减少，明年国内进口压力或得到一定缓解。需求方面，下游纸厂仍有涨价函不断发出，不过终端需求依旧偏弱，贸易商避险情绪增加，需求端对浆价支撑有限。短期消息面持续影响浆价，但供强需弱格局下持续上涨空间受限。
　　■策略
　　区间震荡
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2405合约收盘价6237元/吨，环比下跌11元/吨，跌幅0.18%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6410元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+170，环比上涨10。云南昆明地区白糖现货成交价6440元/吨，较前一日持平，现货基差SR05+200，环比上涨10。
　　近期市场资讯，法国制糖商Tereos周五表示,2023/2024年度其在巴西的糖产量增长19%，同时甘蔗压榨好于预期。该公司表示，将67%的甘蔗用于生产糖，使糖的总产量达到约190万吨。该集团在巴西的六个运营部门(主要位于圣保罗州西北部)的压榨总量为2，110万吨，同比增长22%，高于该公司在收榨开始时估计的1，900万吨。该公司的巴西负责人Pierre Santoul在一份声明中称：“由于有利的天气条件和我们实施的各种改进……我们取得了历史性的结果，压榨量创纪录高位。”这位高管表示，考虑到正在采取的提高生产率的举措, Tereos对2024/25年度收成前景保持