策略摘要
　　中性：尿素大小颗粒出厂报价均大幅走低，但价格下探后成交数量仍未明显反弹。由于近期气头企业陆续停车，尿素日产量为15.53万吨，较上一工作日减少0.24万吨，处于近期最低产量水平，但较去年同期仍偏多。产业现货端与期货端生产利润较高，而上游库存中性偏低，预计煤头检修企业逐步开工重启，供应端压力仍存。临近年底，下游以储备性需求与工业刚性补库为主，需求偏弱。尿素供应压力不减，需求驱动不足，市场情绪较悲观，预计短期仍偏弱震荡。
　　核心观点
　　■市场分析
　　期货市场：12月25日，尿素主力收盘2079元/吨（-51）；主力合约前二十位多头持仓：149139（+16313），空头持仓：160956（+14405），净多持仓：1908（+9238）。
　　现货：12月25日，河南小颗粒出厂价报价：2355元/吨（-80）；山东地区小颗粒报价：2360元/吨（-50）；江苏地区小颗粒报价：2410元/吨（-30）。
　　原料：12月25日，小块无烟煤1090元/吨（0），尿素成本1768元/吨（0），尿素出口窗口-94美元/吨（+27）。
　　生产：截至12月20日，全国周度尿素产量116.06万吨（-7.98），山东周度尿素产量16.29万吨（-0.37）；开工率方面：尿素企业产能利用率75.27%（-5.18%），其中煤制尿素：82.02%（-1.45%），气制尿素：54.01%（-16.9%）。
　　库存：截至12月20日，国内尿素样本企业总库存量为57.8万吨（+3.53），尿素港口样本库存量为21.2万吨（-0.7）。
　　消费：截至12月20日，复合肥产能利用率42.17%（-5.46%）；中国三聚氰胺产能利用率为66.96%（-1.25%）；中国尿素企业预收订单天数4.53日（-0.82）。
　　观点：12月25日，尿素产业生产利润与总开工率处于高位，估值偏高。虽然气头企业陆续停车，但预计煤头检修企业逐步开工重启，尿素供应压力不减，需求驱动不足，市场情绪较悲观，预计短期仍偏弱震荡。
　　■策略
　　中性：尿素大小颗粒出厂报价均大幅走低，但价格下探后成交数量仍未明显反弹。由于近期气头企业陆续停车，尿素日产量为15.53万吨，较上一工作日减少0.24万吨，处于近期最低产量水平，但较去年同期仍偏多。产业现货端与期货端生产利润较高，而上游库存中性偏低，预计煤头检修企业逐步开工重启，供应端压力仍存。临近年底，下游以储备性需求与工业刚性补库为主，需求偏弱。尿素供应压力不减，需求驱动不足，市场情绪较悲观，预计短期仍偏弱震荡。
　　 ■风险
　　企业开车重启情况、库存变动情况、出口政策变动、国际市场变化