一线城市房地产调控进一步放松，释放居民合理性住房需求，畅通置换链条，促进房地产销售、投资以及M1增速回升
　　12月14日，北京、上海继9月1日“认房不认贷”后，进一步优化房地产政策，包括降首付、降利率、放松普宅认定标准等，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。
　　其一，降首付、降利率将大幅降低居民购房门槛和购房成本，释放居民合理住房需求。广州和深圳更早出台同类政策，近几个月房地产销售持续回升。
　　其二，放松普宅认定标准有助于畅通改善性需求置换链条，加快楼市回暖。北京和上海的“认房不认贷”政策在短暂提振楼市后效果快速消退，普宅认定标准过严导致改善性需求“卖一买一”的置换链条难以顺利启动是重要原因。二手房挂牌量大幅增加，部分房东竞争性降价以加快成交，以价换量，又加重了居民的观望情绪。放松普宅认定标准后，刚性需求的首付压力和可能出现的金融风险将明显减轻。（详见正文举例分析）
　　除了放开限购以外，一线城市的房地产调控放松已基本到位，不仅能够释放被政策抑制的刚性和改善性需求，还能进一步释放之前因等待政策进一步放松而观望的积累需求。预计本轮政策刺激效果的力度和持久度将强于“认房不认贷”，短期内可能仍将出现“以价换量”，但后续将逐步“量增价稳”。
　　房地产市场逐步企稳，不仅有助于缓解房企资金压力和改善房企融资信用、保障期房交付、增加拿地投资，形成良性循环，还将增加地方政府土地出让收入，缓解地方财政紧张，促进基建投资增长。此外，居民支付的购房款将形成房企的活期存款，是M1的重要组成部分，房地产销售企稳，也将支撑M1同比企稳，改善市场预期，增强市场信心。
　　风险提示：外部冲击超预期、稳增长政策超预期