1、品牌端：耐克库存持续改善，特步收购索康尼相关资产提高协同
　　Nike发布FY24Q2业绩（2023.9-2023.11）
　　FY24Q2：收入同比+1%至133.9亿美元（按固定汇率同比-1%），净利润同比+18.6%至15.8亿美元。1）分品牌：按固定汇率计算，耐克品牌同比持平，匡威-13%；2）分地区：按固定汇率计算，北美-3%，EMEA-3%，大中华+8%，APLA+10%；3）分产品：按固定汇率计算，鞋履同比持平，服装-2%，配饰+15%；4）盈利能力：毛利率提升1.7pct至44.6%。
　　库存情况：截至2023年11月30日，Nike库存金额同比-14%，库存周转天数101天（同比-11天，环比-6天）。
　　未来预期：FY24H2公司将开启新一轮产品创新周期，将引入新的经销商、概念和平台，从而提升产品组合。预计FY24全年收入同比+1%（此前为中单位数增长），毛利率同增1.4-1.6pct，预计FY24Q3收入同比微负，FY24Q4收入低单位数增长。耐克正寻找机会在未来三年内实现共20亿美元的成本节约，潜在的节约领域包括简化产品分类、提高自动化和技术使用、精简组织、利用规模提高效率等。精简组织预计将产生约4-4.5亿美元的税前重组费用，主要与雇员遣散费有关。
　　特步：进一步收购索康尼相关资产，发挥协同效应彰显信心
　　公司全资子公司特步控股收购Wolverine Group于2019年合资公司的权益，从而使合资公司成为特步国际全资子公司，以进行索康尼与迈乐品牌产品的销售及分销。同时，公司全资子公司收购Saucony Asia IPHoldco 40%权益并成立新合资公司，并收购Saucony Asia IPHoldco35%或60%剩余权益的认购权。本次交易集团将通过现金支付6100万美元，将于2024年1月1日或之前完成。
　　本次交易将最大限度发挥特步主品牌与索康尼及迈乐品牌在产品创新、营销及分销渠道方面的协同效应，加强对品牌战略方向及运营效率的控制。将巩固集团领先的多品牌竞争地位，加强在中国市场的地域多元化及渗透力，彰显集团对索康尼及迈乐品牌前景的信心。
　　2、制造端：新澳股份实控人之子（一致行动人）增持彰显信心
　　新澳股份实控人、董事长沈建华之子（一致行动人）沈嘉枫于2023年12月20日增持公司A股股份108.9万股，占公司总股本的0.15%，并拟自2023年12月20日起未来6个月内增持公司股份金额累计1500-3000万元（含本次已增持金额），资金来源为沈嘉枫自有或自筹资金。本次增持实施前，沈嘉枫未持有公司股份。首次增持完成后，新澳实业、公司实控人沈建华、沈嘉枫合计持有公司股票占公司总股本比例44.85%。
　　3、投资建议：头部品牌库存进一步去化，需要差异化产品刺激市场，或将开启新一轮产品创新周期。重点推荐运动鞋服代工龙头华利集团、申洲国际；技术驱动效率提升以及海外扩产加速的辅料龙头伟星股份；锦纶材料创新的台华新材。
　　风险提示：终端需求恢复不及预期，品牌端扩店不达预期，制造端获取订单情况低于预期的风险。