市场：国内会议政策积极，海外分母端改善，但观望情绪仍较浓
　　政治局会议+经济工作会议召开，定调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，整体基调积极。细项看财政适度加力/提质增效，货币灵活适度/精准有效，供给重视科技创新，消费强调“有潜能消费”和“有效益投资”。稳增长政策持续。包括北上房地产放松、超额MLF（超额续作8000亿元，历史峰值）；但考虑部分投资者对政策预期较高，对后续财政预期仍不明确，观望情绪仍较浓。12月联储会议偏鸽，全球流动性拐点进一步明确，短期全球股债齐升。但中期视角看，联储转向预期早已在逐步被市场消化，全球股指随基本面预期分化影响更大。
　　市场：类比22年底政策出台后，国内对经济预期弱，随后修复
　　参考2022年底政策出台后，股市对经济预期也一度弱于汇率/商品，后续修复：1）2022年11月面对经济&股市底，重磅政策出台(地产三支箭、防疫优化等)成功支撑各类资产价格，类似2023年10-11月政策出台期(万亿国债等)。2）2022年12月初行情步入政策落地期，股市回调更多，和当前情形接近。3）2022年12月底，随着更多线索&数据确认经济趋势回升，股市快速启动。
　　市场：类比19年美联储态度转向后，行情“起-落-起”
　　2018年底市场感受到联储态度转变后，2019年股市快速回升，具体经历3阶段：一阶段（1-4月）分母端压力大幅缓解，行情快速上升。二阶段（5月）市场防范不会快速降息，行情有所回落，三阶段（5月后）趋势明确后行情再起。结构看，消费国（美日欧）>制造国（韩越，中国当年经历外资大幅流入），本轮有望也是消费国（美国、欧洲、日本）先涨，制造国（中国、韩国、越南）再涨。
　　风险提示
　　联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。