周期底部静待催化，新一轮数智化周期逐渐酝酿
　　景气筑底反弹与技术革新共同构成2024年计算机板块核心主线。景气筑底反弹层面，IT支出源自于客户CAPEX，属于效率提升工具，其支出情况与客户订单饱满程度较为相关，2021年以来伴随宏观经济景气度下行，计算机板块同样进入下行周期。下行周期中，尽管行业盈利能力有所提升（源自产品化率/溢价能力），但营收的低增长叠加费用刚性使得板块实际盈利存在较大压力。展望未来，当前板块已处于周期底部，板块人员供给增长趋势已得到良好控制，成本压力大幅缓解，数智化加持下部分赛道有望率先迎来筑底反弹，且“营收-费用”剪刀差带来的利润高增将得到快速体现。技术革新层面，目前计算机正处于新一轮数字化与智能化（AI）共振的前夜，供给端政策持续加码推动数字化超前建设以增加数据供给/流转，需求端受益于数据供给能力提升（算力/数据）以及AI革新驱动，技术持续迭代从而开辟新兴需求，供需联动最终驱动社会经济进入新一轮上升周期。
　　数智化时代基础设施先行，华为引领新一轮底层架构变革周期
　　数智化时代海量数据驱动下需要更加廉价基础资源供给与敏捷的架构。2023年初ChatGPT惊艳问世，相较传统机器学习，大语言模型具有巨大的参数量级，引发算力需求爆发性增长，同时美国芯片制裁法案的推出则对我国大模型产业发展形成压制。随着不同类型的处理器采用异构计算架构组合成为一致选择，国内芯片厂商纷纷跟进，当前以昇腾系列为代表的国产芯片已陆续有实际采购案例落地，算力安全可控值得期待，同时各地近期提出的IT基础资源超前建设则对算力低成本的供给形成保障，鸿蒙的持续迭代也使云边端框架趋于完善。数据供给层面，近年来产业数字化的发展与数据要素法律法规的完善则在数据供给与数据流通层面起到了较大助力。微观维度看，数字化相较传统信息化是在决策机制层面的根本改变，从传统主观决策转向客观数字决策以实现经营效率的大幅提升；从宏观维度看，数字化建设是对社会数据供给与数据应用能力的飞跃式提升，将带动新一轮IT建设周期来临。
　　需求端：大模型带动新一轮创新周期，落地为王
　　当前时点，大模型产业逐渐步入商业模式突破阶段，应用端如何实现商业化变现成为产业核心矛盾。我们认为，应用端投资机遇核心需要关注三大要素：优质场景、优质企业和商业化变现的边际变化。结合海外进展与国内实践，当前AI+教育、AI终端、AI一体机等均成为潜在可能变现场景。1）AI+教育是确定性最强的ToC应用：教育场景是一个支付能力强且供需匹配性强的行业，有效的供给可以迅速转变为付费需求，而AI作为解决教育供需不平衡的有效方案，目前已有海外教育AI商业模式跑通；2）随着AIGC的迅猛发展，智能终端与AI的结合越发紧密：Ai Pin可穿戴人工智能设备的发布为AI与终端的结合带来了更多新兴思路，与此同时，国内AI+手机、AI+PC等新品也接连发布，消费体验革命性提升或将带动消费终端进入新一轮替换周期；3）看好大模型一体机中国特色之路：所谓一体机，一般而言是兼具多种功能、软硬件一体化的设备和解决方案的统称，而当前时点市场关注的一体机主要以大模型AI一体机为主，训推一体机是适合我国市场的优选解决方案，未来或将助力大模型应用本地化落地。
　　风险提示
　　1、国产AI大模型技术迭代不及预期；
　　2、国产替代与数据要素政策推进不及预期