结论
　　本周美豆收跌，再次来到1300的整数关口。美豆阶段性见顶回落之路并非一帆风顺，近期的美豆出口销售数据也在继续支撑市场，虽然不断有机构在下调巴西大豆产量，但如果没有继续出现超预期的干旱，目前的美豆盘面已经处在天气炒作利多兑现的阶段，进一步回调的概率仍然不小。不过现在已经逐渐进入阿根廷关注时段，去年12月对于阿根廷大豆产量的预期是4950万吨，后来众所周知调降至2500万吨，今年目前的产量预期是4800万吨。前车之鉴，巴西丰产可能性增加，不代表阿根廷也走同样的路径。若阿根廷在播种初期问题不大，美豆跌破1300可能性较大，但美豆在1250成本位附近仍将面临强支撑。国内市场，本周豆粕现货日成交量依然一般，伴随着1-5价差的回落，市场情绪再度低迷，去年豆粕1-5价差在最后几个交易日突破大涨，今年市场仍然对此抱有一定期待，但近月船期到港充足，所以3-5价差似乎较1-5价差更值得期待一些。而且今年目前油厂的豆粕库存压力要明显比去年大，情绪端比去年更弱，1-5向上突破的难度要比去年大。上周国内油厂豆粕库存继续回升，仍在季节性偏高位运行，油厂大豆库存走势稍有回落，现货基差低位运行，下游饲企豆粕库存略有回升，但仍是近几年同期的最低水平，基本上到了极限。上游累库、下游去库，造成了当前震荡纠结的局面。中期来看，我们认为新作库销比的调降对于美豆价格形成种植成本支撑。但从时间点上来看，当前巴西天气炒作热度逐渐过去，阿根廷天气关注度开始提升，人民币近期开始走升值趋势，对于内盘压力增大。从过去两年的情况来看，进口大豆买船、到港量与实际供应量、大豆压榨量并不划等号，在下游饲企压缩库存的情况下，未来现货供应恐慌情绪仍可能出现。豆粕的回落走势不会太顺利，如果回调幅度很大，那意味着可能再度迎来结构性单边做多及正套机会。操作上，目前盘面在逐渐挤出天气升水的过程中，内盘豆粕需求差、供应出变数正在博弈，此外仍需谨防天气的反复，短期豆粕暂无明显的方向性，震荡运行为主，中期震荡偏弱。