现阶段，供给侧，截至20日新花累积加工体量达到458.7万吨，位于往年同期高位，日加工量回落至3.73万吨和往年同期相当，减产力度或低于预期，需持续关注日加工量。目前，货权仍有大部分集中在轧花厂手中，已套保比例有限，上方套保盘带来的压力仍存。需求侧，下游环比季节性好转，市场多数对其持续性有所怀疑，不过就目前而言，我们认为即使需求端是季节性好转，但其幅度仍不容小视。棉纱库存自11月底最高点132万吨已经开始有所去化，拐点或已显现。就上周工业库存而言，布厂开始补库棉纱，坯布库存延续去库，其好转初步传导至纱厂端，纱厂棉花库存维持不变，棉纱库存自9月累库至今，第-一次周环比去库，近日随着自下而上的传导，棉花交投情况也有所好转。当下，需求端整体而盲呈边际好转但同比仍弱的局面，棉纱库存去化尚可但仍旧高企，企业运行情况好转不过仍有亏损，因此在季节性动力没有减弱前，乾坤未定，不宜乐观也不宜悲观，需要持续跟进。此外，盘面下有交割逻辑带来的成本支撑，上有产业套保带来的压力，短期或还是震荡运行为主。