1.1市场回顾
　　回顾本周市场中国主要股指呈现低开后反弹的走势。上证指数经历短暂下探后至2900点一下位置。周四主要行业如光伏和消费股表现强势，部分股票涨停。尽管市场整体表现复苏反弹潜力，但我们认为这主要是由于超跌后的技术性反弹。成交量并未显著增加，反弹的持续性可能有限。宏观经济压力和资金面约束仍然明显，如房地产下行和海外需求减弱。在政策面向非大规模刺激转型的背景下，企业业绩预期受到压制。此外，增量资金有限，海外政策的不确定性以及外资流向的不明朗，使得市场更多以存量资金进行博弈。短期内，预计股市将继续震荡寻底。鉴于股指可能维持区间震荡，建议投资者可继续采用卖出宽跨式期权策略，以应对当前市场环境。
　　在近期的期权市场中，各标的物的波动性有所减少，短期内市场风险偏好呈现回升趋势。中长期观点表明，随着国内经济的逐步复苏，国内相关品种预计将主要呈现震荡上升的走势。投资者应在价格回调时寻找做多机会，同时避免盲目追涨。在国际宏观经济方面，美联储12月的议息会议已落地，目前的加息周期接近尾声。预计明年将出现三次降息，其中首次降息可能在3月份。对于与海外市场关联度较高的品种，建议单边期货持仓的投资者采用期权保险或备兑策略进行风险管理。目前多头趋势明显的品种包括黄金、铜、乙二醇，而空头趋势的品种包括豆一、苹果、豆二、玉米、豆粕、菜油、白糖和豆油。值得关注的是，合成橡胶和甲醇等品种可能出现趋势反转。就日内波动而言，乙二醇、聚丙烯、苯乙烯、橡胶、玉米、LPG、塑料和PTA等品种波动较大，而日间高波动品种主要包括玉米、黄金、白糖和白银。
　　当前市场走势分化较为严重，黑色板块下跌超预期，商品市场整体波动加大，海外市场衰退可能性加大，操作上还是建议以防御性组合为主。具结合个体重点商品期权的波动性以及基本面方向性的判断，沪铜期权建议采用（宽）跨式盘整期权组合为主；原油商品期权波动性方面已经处于较低位置，后期价格走弱或震动建议买入认沽期权。黄金期权当前VIX指数以及历史波动率历史分位数较低但隐含波动率IV有所走强，可以考虑买入认购方面组合。豆粕期权波动性方面本周表现相对于农产品类商品期权较强，若判断后市价格以震荡为主则可以考虑跨式盘整双卖策略；铁矿石期权波动性方面判断呈现季节性复苏波动放大过程，若判断后期价格震荡，可考虑采用（宽）跨式突破组合。