【行情复盘】
　　12月21日，沪铜偏强震荡，CU2401合约收于68980元/吨，涨0.07%，1#电解铜对2401合约报升水250-310元/吨，均价报升水280元/吨，较上一交易日跌35元/吨；平水铜成交价69070-69180元/吨，升水铜成交价69080-69210元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、海关总署数据显示，中国11月未锻轧铜及铜材出口量为76302吨，同比增加22%；1-11月累计未锻轧铜及铜材出口量为891653吨，同比增加4.2%。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为550565.6吨，同比增加2%；1-11月累计未锻轧铜及铜材进口量为5042362.8吨，同比下降5.9%。
　　2、截至12月18日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五微幅上升0.03万吨至6.33万吨。相比上周五库存的变化，仅上海地区的库存是下降的其他地区都是上升的。总库存较去年同期的8.19万吨低1.86万吨，其中上海较上年同期低1.51万吨，广东地区高1.04万吨，江苏地区低1.58万吨。
　　3、据SMM了解，全球最大铜生产商智利国家铜业公司（Codelco）已与三个工会达成合同协议，降低了该公司遭遇罢工的风险。智利国家铜业公司在一份声明中称，该公司已与位于维塔纳斯镇的铜冶炼厂的两个工会达成初步协议。超过70%的投票者接受了这份为期36个月的合同。在圣地亚哥，与公司与监督者工会达成了一份为期30个月的合同，92%的投票者表示认可。智利国家铜业公司表示，这三项新协议“反映了当前的商业环境，并寻求提高公司的竞争力”，但该公司没有透露资金细节。由于所谓的旨在抵消矿床矿物品位下降影响的结构性项目进展延误，该公司正在经历历史性的产量下滑。
　　4、在SMM调研过程中，“铝线缆订单占比增多”的声音也不绝于耳，甚至有个别小型企业的铜线缆订单已完全被铝线缆订单替代。据SMM了解，近年来电网投资的重点方向为特高压、抽水蓄能以及推动新型电力系统整体建设；当前随着风光大的加速建设，新能源消纳需求压力推动着全国特高压建设的进程，这使得铝线缆的需求量快速增加。SMM预计，2024年我国电力行业用铜总量仍将增长，预计达到729万吨，但因受到“铝代铜”的影响，同比增速较2023年已有所放缓；另外，2024年我国国网铜交货量也将呈现减少趋势。
　　5、国家统计局12月18日发布的数据显示，中国11月铜材产量为201.2万吨，同比增加4.5%。1-11月铜材产量为2021.1万吨，同比增加4.6%。中国11月精炼铜（电解铜）产量为114万吨，同比增加12.3%。1-11月精炼铜（电解铜）产量为1181.1万吨，同比增加13.3%。
　　6、据SMM了解，瑞典冶炼企业Boliden（博利登）23Q3财报中表示，由于Ronnskar冶炼厂在今年6月份火灾发生后，电解车间严重损毁，相关损失报告将在23Q4披露，另外粗炼车间在火灾后已迅速恢复生产，目前Ronnskar原电解铜客户已转换成阳极铜客户，另外有小部分阳极铜转移至集团旗下Harjavalta冶炼厂进行电解，但Q3电解铜产量环比仍大幅下滑（23Q26.03万吨；23Q34.12万吨）32%。
　　7、据外电12月20日消息，欧洲最大的铜生产商Aurubis的首席执行官Roland Harings周三表示，预计2024年，铜市仍将强劲，铜产品需求仍将持坚。他在该公司的新闻发布会上称，可再生能源和其他趋势支撑了需求，预计对包括棒材在内的铜产品的需求会进一步增加。他称，由于新的采矿项目和矿山扩建，预计铜精矿供应充足。
　　【市场逻辑】
　　进入年末，下游需求端表现低迷，企业受资金两控问题采买减少，加之北方地区因天气、环保原因，总体格局上“淡季更淡”，且据调研多家企业对未来订单水平呈现悲观态度。供应端来看，由于部分企业计划减产和部分矿山供应出现扰，现货加工费持续下行至70美元水平，未来冶炼产量可能会不及预期。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，预计年末铜价回归宽震荡格局，关注上方前高压力69000，中线压力位70000
　　【操作建议】
　　期货观望，期权沿区间上限线宽跨式双卖