投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价为68.20元。Q3业绩有所恢复，但整体恢复不及预期，维持23-25年EPS为0.09/0.62/1.29元。公司两款高端50M像素CIS产品性能行业领先，有望受益于未来华为新品发布。考虑半导体设计可比公司平均估值为72倍PE，给予其2024年110倍PE，维持目标价68.20元。
　　新机发布叠加换机周期，需求环比向上，Q3业绩扭亏为盈。2023前三季度公司实现营收17.73亿元，YOY+7.16%；归母净利润亏损0.65亿元；实现毛利率18.31%，YOY-7.76pcts。3Q23公司实现营收7.00亿，YOY+8.58%，QoQ+13.22%；实现归母净利润86.43万元，扭亏为盈。
　　华为Nova 12等系列新品即将发布，有望搭载50M像素主摄。公司两款高端CIS产品SC550XS与SC520XS已顺利量产出货，有望获益。华为Nova 12系列新机预计在23年年底发布，有望搭载50M像素主摄。公司两款高端CIS产品SC550XS与SC520XS性能分别可满足旗舰级智能手机主摄与前摄、超广角以及长焦摄像头的需求，具备超低功耗、夜视全彩成像、高动态范围等性能优势，有望进入其产业链并放量。
　　催化剂：Q4需求逐步回暖；高端CIS产品加速放量。
　　风险提示：技术研发不及预期；市场竞争加剧。