事件
　　2023年8月26日，公司发布2023年半年度报告，2023年1-6月，公司实现营业收入10.73亿元，同比上升6.25%；归母净利润0.66亿元，同比转亏。
　　投资要点
　　23H1需求回暖不及预期，竞争加剧价格承压。公司公布2023年半年报，上半年公司实现营业收入10.73亿元，同比上升6.25%；归母净利润-0.66亿元，同比转亏。其中，Q2实现营收6.18亿元，同比上升8.16%,环比增长36.10%,Q2归母净利润为-0.41亿元，亏损同环比扩大。上半年，公司归母净利润变动主要是（1）下游市场需求回暖不及预期而竞争加剧，应用于消费领域的部分产品价格承压，毛利率下降，Q1/Q2毛利率分别为19.79%/15.02%；（2）为巩固既有产品的技术领先性同时研发新技术、新产品而加大研发投入；（3）人民币兑美元汇率贬值较大，产生较多汇兑损失。本期公司采取了更多样化的措施应对汇率的波动，大幅减少汇兑损失；（4）基于审慎性原则，公司少量可变现净值低于成本的产品和预计无法销售的产品，计提了资产减值损失。
　　主营业务收入稳步提升，新品进展顺利。上半年，公司实现营业总收入10.73亿元，较上年同期增加6.25%，其中智慧安防行业合并收入实现6.49亿万元，较上年同期减少16.41%，占主营收入的比例为60.52%；消费电子收入3.16亿元，较上年同期增加89.15%，占主营收入的比例为29.45%；汽车电子收入1.08亿万元，较上年同期增加63.08%，占主营收入的比例为10.03%。（1）智慧安防领域：公司持续发力高端领域，打造了Pro Series全性能升级系列、AISeries高阶成像系列、SLSeries超星光级系列等安防尖端产品组合。一季度公司推出了4K超星光级大靶面图像传感器新品SC880SL，是公司首颗1/1.2"8MP图像传感器产品。目前，公司已经累计发布了8颗专业级机器视觉应用CIS产品，未来，还会进一步全方位地布局高速工业芯片产品，为工业智能化升级提供支持。（2）汽车电子领域：在面向自动驾驶领域，在2022年底发布了800万像素车规级图像传感器新品SC850AT，充分满足智能汽车行业的高安全性、高可靠性要求，助力高端ADAS/AD系统向更高等级迈进，目前该款产品已经在送样测试阶段。未来，公司将继续聚焦车载影像类、感知类与舱内三大应用场景，不断推出并进一步丰富ATSeries系列产品矩阵，提升市场占有率和品牌影响力。（3）消费电子领域：公司的智能手机CIS产品覆盖了目前手机市场的主流需求，主打高端旗舰主摄市场的SC550XS在报告期内已经量产出货，另外一颗高端产品SC520XS也已进入小规模量产阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年分别实现收入29.51/40.06/50.11亿元，实现归母净利润分别为0.52/3.03/4.51亿元，EPS分别为0.13/0.76/1.13，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　市场需求恢复不及预期；新产品进度不及预期；市场竞争加剧等。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子公司点评报告2023年10月12日股票投资评级思特威688213买入首次覆盖车载手机业务迈向新台阶个股表现事件2023年8月26日公司发布2023年半年度报告2023年1-6思特威电子95月公司实现营业收入1073亿元同比上升625归母净利润-84066亿元同比转亏7362投资要点514023H1需求回暖不及预期竞争加剧价格承压公司公布2023年29半年报上半年公司实现营业收入1073亿元同比上升625归187母净利润-066亿元同比转亏其中Q2实现营收618亿元同-42022-102022-122023-032023-052023-072023-10比上升816环比增长3610Q2归母净利润为-041亿元亏损同环比扩大上半年公司归母净利润变动主要是1下游市场需求回资料来源聚源中邮证券研究所暖不及预期而竞争加剧应用于消费领域的部分产品价格承压毛利率下降Q1Q2毛利率分别为197915022为巩固既有产品公司基本情况的技术领先性同时研发新技术新产品而加大研发投入3人民币最新收盘价元4921兑美元汇率贬值较大产生较多汇兑损失本期公司采取了更多样化总股本流通股本亿股400234的措施应对汇率的波动大幅减少汇兑损失4基于审慎性原则总市值流通市值亿元197115公司少量可变现净值低于成本的产品和预计无法销售的产品计提了52周内最高最低价74003500资产减值损失资产负债率384主营业务收入稳步提升新品进展顺利上半年公司实现营业市盈率-22793总收入1073亿元较上年同期增加625其中智慧安防行业合并第一大股东徐辰收入实现649亿万元较上年同期减少1641占主营收入的比例为6052消费电子收入316亿元较上年同期增加8915占主研究所营收入的比例为2945汽车电子收入108亿万元较上年同期增加6308占主营收入的比例为10031智慧安防领域公司分析师吴文吉SAC登记编号S1340523050004持续发力高端领域打造了ProSeries全性能升级系列AISeriesEmailwuwenjicnpseccom高阶成像系列SLSeries超星光级系列等安防尖端产品组合一季度公司推出了4K超星光级大靶面图像传感器新品SC880SL是公司首颗1128MP图像传感器产品目前公司已经累计发布了8颗专业级机器视觉应用CIS产品未来还会进一步全方位地布局高速工业芯片产品为工业智能化升级提供支持2汽车电子领域在面向自动驾驶领域在2022年底发布了800万像素车规级图像传感器新品SC850AT充分满足智能汽车行业的高安全性高可靠性要求助力高端ADASAD系统向更高等级迈进目前该款产品已经在送样测试阶段未来公司将继续聚焦车载影像类感知类与舱内三大应用场景不断推出并进一步丰富ATSeries系列产品矩阵提升市场占有率和品牌影响力3消费电子领域公司的智能手机CIS产品覆盖了目前手机市场的主流需求主打高端旗舰主摄市场的SC550XS在报告期内已经量产出货另外一颗高端产品SC520XS也已进入小规模量产阶段市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分投资建议我们预计公司2023-2025年分别实现收入295140065011亿元实现归母净利润分别为052303451亿元EPS分别为013076113给予买入评级风险提示市场需求恢复不及预期新产品进度不及预期市场竞争加剧等盈利预测和财务指标项目tableFinchinaSimple年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2483295140065011增长率-767188535752509EBITDA百万元15086347526154088931归属母公司净利润百万元-827551663027145067增长率-1207716243485984888EPS元股-021013076113市盈率PE3810565034368市净率PB528520482434EVEBITDA10992494736342039资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入2483295140065011营业收入-77188358251营业成本1933228929723613营业利润-130814214860489税金及附加56810归属于母公司净利润-120816244860489销售费用7789116140获利能力管理费用767496115毛利率221224258279研发费用307325409476净利率-33187690财务费用20554994ROE-22147499资产减值损失-58-63-52-47ROIC04245071营业利润-14461356530偿债能力营业外收入0000资产负债率384456469497营业外支出0000流动比率277218209196利润总额-14561356530营运能力所得税-6295380应收账款周转率395599544527净利润-8352303451存货周转率119180173171归母净利润-8352303451总资产周转率048045055060每股收益元-021013076113每股指标元资产负债表每股收益-021013076113货币资金79348401984936每股净资产93394610221135交易性金融资产0000估值比率应收票据及应收账款8751101362540PE3810565034368预付款项293365486579PB528520482434存货293234342961555流动资产合计5013581264887784现金流量表固定资产706808881898净利润-8352303451在建工程8753折旧和摊销107172202223无形资产30251913营运资本变动-17083541-54563746非流动资产合计1041114212161233其他160126130139资产总计6054695577049017经营活动现金流净额-15243891-48214559短期借款1308179923302840资本开支-119-274-276-240应付票据及应付账款124427283571其他17345其他流动负债381434493557投资活动现金流净额-102-271-272-235流动负债合计1813266031063968股权融资1198000其他510510510510债务融资524491531510非流动负债合计510510510510其他-76-66-81-97负债合计2323317036164477筹资活动现金流净额1646425450413股本400400400400现金及现金等价物净增加额444047-46424738资本公积金3129312931293129未分配利润194239498882少数股东权益0000其他81661129所有者权益合计3731378440884540负债和所有者权益总计6054695577049017资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5