昨日贵金属震荡，白银明显上扬，金银比进一步回落，与我们前期建议一致。昨日美联储官员再度释放谨慎预期，费城联储主席哈克表示，美联储开始降息很重要，但不应立即开启这一进程，因为平息通胀的工作尚未完成。此外，美国谘商会消费者信心指数大幅反弹至110.7，前值104.3，都使得短期预期又显回缩。
　　我们在四季度持续推荐先发制人策略，主要基于美国政府扩张财政的目的、计划、以及实际通胀走弱的过程，还有经济端的不确定，此时会带来较强的安全边际。伴随风险溢价，贵金属反而不悲观，会在年底至上半年上涨。目前看，结果还是与预期一致，过程中白银大幅下杀略超预期，但随着金银比与通胀预期关联，我们再次建议买入时点也算尚可，近两周表现良好。
　　目前看，进一步需要思考的内容是市场认为的，上半年就将降息是否过于激进？我们之前的观点是，既无法证明，也无法证伪，因此并不利空。但是参考近期美联储官员的态度，以及海外市场的反应，我们认为确实需要进一步分析才可以，这是我们下一步分析的关注点。
　　白银方面，内外盘价差目前仍处于高位300以上，叠加国内汇率强势，使得价格表现不及海外，但我们运用安全边际持有，关注后续演绎过程。如果做空内外白银价差，似乎风险性也不大，目前并未看到回归的倾向，我们同样需要更进一步观察。近日观察国内金融和经济端风险回落需要过程和时间，因此贵金属内盘价格溢价或亦有支撑。
　　操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/kg。白银上周推荐购买并持有。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。关注回调后新的建仓机会。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵