2023年1-11月数据关注点：2023年1-11月房地产开发投资累计同比下降9.4%，降幅相对2023年1-10月扩大0.1个百分点。
　　2023年11月单月数据关注点：从2023年11月当月数据看，2023年11月行业开发投资完成额为8123亿元，较2023年10月环比下降6.13%；商品房销售额数据为8157亿元，较2023年10月环比上升0.82%；商品房面积数据为7930万平，较2023年10月环比上升2.02%；开发资金来源为9699亿元，较2023年10月环比上升4.54%；新开工面积为8279万平，较2023年10月环比上升17.37%；竣工面积为10086万平，较2023年10月环比上升56.47%。
　　新开工面积同比降幅缩窄，竣工面积同比增幅减小。2023年1-11月，房屋施工面积83.13亿平方米，累计同比下降7.2%，跌幅较2023年1-10月缩窄0.1个百分点。2023年1-11月房屋新开工面积8.75亿平方米，累计同比下降21.2%，跌幅较2023年1-10月缩窄2.0个百分点。2023年1-11月房屋竣工面积6.52亿平方米，累计同比上升17.9%，增幅较2023年1-10月收窄1.1个百分点。
　　房企到位资金同比负增长，跌幅缩窄。2023年1-11月全国房地产资金来源总量达到11.70万亿元，累计同比下降13.4%跌幅较2023年1-10月缩窄0.4个百分点。从2023年1-11月总资金来源构成情况来看，国内贷款占房地产资金来源的12.16%，利用外资占比0.04%，自筹资金占比32.9%，其他资金占比54.91%。
　　房地产销售面积累计降幅扩大，销售额降幅扩大。2023年1-11月商品房销售面积10.05亿平方米，累计同比2022年下降8.0%，跌幅较2023年1-10月扩大0.2个百分点。2023年1-11月商品房销售额为10.53万亿元，累计同比2022年下降5.2%，跌幅较2023年1-10月扩大0.3个百分点。从商品住宅分线销售数据来看：2023年1-11月一线城市销售面积同比增长，销售金额同比下降；二线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅不变；三四线城市销售面积和销售金额同比均下滑且降幅扩大。
　　利好政策待效果释放，维持政策空间不断扩大判断。2023年1-11月房地产开发投资同比降幅扩大，商品房销售额同比降幅扩大。7月政治局会议以来，我们认为不同类型城市对会议提出的相关要求已经进行响应。12月政治局会议、中央经济工作会议的召开，市场对于化解供给端债务风险、“三大工程”等新模式建立高度关注，先立后破的宏观政策指向利好房地产板块的企稳发展。伴随房地产稳经济作用将重新纳入政策视野，我们认为当前板块市值占比与经济价值不完全对等，存在价值重估空间。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。
　　风险提示：行业面临政策不及预期风险、基本面下行风险。