观点：预计2024年尿素价格中枢小幅下移，震荡格局贯穿全年，年度级别周期视角下基本面压力有所增加。整体或呈现先抑后扬的价格走势，重点关注波段机会。
　　逻辑：我们预计2024年国内尿素呈现供需双增格局下小幅宽松的状态，供应增速大于需求增速。
　　供应方面，全年来看，尿素供应端或呈现产量增加、库存增加、利润下降的格局。第一，产量端，2024年度尿素行业预计产能增量为425万吨。其中产能投放预计为825万吨，淘汰产能240万吨，技改产能160万吨。
　　上半年产能增速约为4%，全年产能增速为5.5%。第二，库存端，在供需双增背景下，整体尿素显性库存中枢或有所上移。第三，利润端，尿素2024年的利润格局或难以维持高位，利润中枢或有所下移。
　　需求方面，2024全年尿素整体需求或维持增长但增速下降，主要有三方面因素。第一，农业端，我们认为对玉米等农作物的滴灌密植技术改进将持续推进，农业需求有进一步增加预期，但受制于种植利润的降低，农业需求增速或有所降低。第二，工业需求或将小幅增长。第三，2024上半年出口量或有所下降。下半年在出口旺季能否适量出口取决于《法检》要求及出口利润。
　　风险点：政策调整、煤炭价格大幅波动、海外地缘政治风险