我们的观点：受到非洲地区橡胶产量增长的支持，供应端近期仍较为充足，胶种结构的切换将会持续，预计明年橡胶价格重心微抬，但很难出现趋势性牛市行情，整体或呈现U型结构，重点关注波段机会。
　　我们的逻辑：我们预计2024年全球天然橡胶仍是供需相对平衡的状态：供应端，传统的东南亚产区因树龄结构、物候恶化等问题，产量整体增速放缓，部分出现减产的情况，但以科特迪瓦为代表的新兴非洲产区仍处于产能释放的增长阶段，对缺口有所弥补，故短期内全球天胶总供应并没有进入大规模的收缩周期，但由于胶价低迷，全球产区近几年出现新种植面积缩减的情况，我们预计未来2-3年天胶供应或达到峰值；需求端，受到欧美经济衰退的拖累，上半年对轮胎的需求将出现下滑，但我国轮胎对墨西哥、俄罗斯、沙特等“一带一路”协议国的出口增量可以一定缓解该利空，同时在较强的宏观驱动下，国内物流、基建产业出现景气度回升，或渐进带动重卡的需求。
　　投资展望：2024年天胶价格的阶段性高点或出现在一季度及四季度。一季度，宏观驱动国内物流、汽车等橡胶密集型行业终端消费增长，叠加春节前后出现的下游季节性补库需求，在年初天胶库存偏低背景下，价格弹性偏高，阶段性需求驱动易导致天胶价格上行。四季度收益于2024年下半年海外轮胎企业切换至补库周期，与国内共振导致的需求端快速增长，同时橡胶进入停割季节，供需进入紧平衡，边际上对胶价的抬高提供动能。