本周（12月11日-12月15日）国内召开中央经济工作会议，美联储召开议息会议，均释放一定宽松信号，海内外大类资产围绕宽松力度演绎。海外方面，美联储议息会议点阵图暗示2024年或将降息3次、75BP至4.5%-4.75%，美债美元下行，美股港股上涨，原油黄金走高，需注意的是，10Y美债本周下行约30BP至3.9%，已较高点5%回落110BP。国内方面，中央经济工作会议释放积极信号，京沪地产应声放松，但本周宏观经济指标表现仍弱，A股调整，长债下行。我们认为宽松交易或将成为大类资产演绎主线，而宽松力度、节奏、效果则是博弈关键。
　　权益市场：海内外股票指数上涨为主
　　A股：整体下跌，食品饮料涨幅靠后。中央经济工作会议召开，京沪地产放松，但经济、金融、通胀数据仍弱，市场风险偏好仍低，三部门调整减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求，提高技术指标要求，A股整体下跌，其中科创50（-2.39%）领跌，长江一级行业中，食品饮料（-4.23%）、电力及新能源设备（-2.38%）、电信业务（-2.18%）涨幅靠后。
　　港股：整体上涨，地产建筑涨幅靠前。美联储如期维持政策利率水平不变，明年有望开启降息，周四京沪优化普宅标准和房贷政策，港股市场整体上涨，恒生指数（2.8%）、恒生科技指数（2.02%）、恒生中国企业指数（1.83%）全线上涨，行业指数中，地产建筑业（4.95%）、综合企业（4.3%）涨幅靠前。
　　海外：全球股指多数上涨，道指涨幅领跑。本周公布的11月美国通胀数据未对市场降息预期造成明显影响，同时周四美联储公布最新利率决议和声明，暗示加息已基本结束，鲍威尔还首度表明已经开始讨论降息，进一步提振市场情绪，整体而言本周美股表现强劲，集体上涨。其他海外权益市场涨多跌少，其中：澳洲标普200指数（3.4%）、巴西IBOVESPA指数（2.4%）领涨，德国DAX指数（-0.05%）领跌。
　　债券市场：海内外债券利率下行为主
　　国内利率：短端利率上行，长端利率下行。国债净融资进度加快，临近年底资金面偏紧，短端利率上行，DR001和DR007均值分别回升1BP和回升3BP至1.67%和1.84%。11月经济数据多数不及市场预期，央行大幅超额续作MLF，长端利率下行，1Y国债和10Y国债到期收益率分别下行7.2BP和下行4.1BP至2.31%和2.62%。
　　海外债券：美债收益率下行。前半周公布的美国11月核心通胀数据符合预期，美联储周四凌晨公布的利率决议同样如期维持利率不变，但在新的经济预测中暗示紧缩周期即将结束，委员们在会议中谈论了明年降息的可能性，10Y美债收益率一度下行至8月以来最低水平。此外，欧央行行长表态强调“根本没有开始讨论降息”，但市场更倾向于相信疲软的经济数据将使得欧央行尽早开启降息，继续交易降息预期，欧债收益率延续下行。
　　商品市场：重回宽松交易，商品多数走强
　　美联储暗示紧缩周期结束，大宗商品价格回升。美联储议息会议的点阵图显示，美联储官员开始考虑在明年降息，带动市场重回宽松交易的主线。国外方面，CRB现货指数上涨，COMEX黄金上涨，布油上涨，WTI原油上涨，LME铜价上涨；国内方面，南华商品指数下跌，沪金上涨，沪铜上涨，沪螺下跌。
　　汇率市场：美元走弱，人民币汇率升值
　　美联储降息预期强化，美元走弱，中美利差扩大，人民币汇率升值。最新一周（12月11日-12月15日），欧元、英镑、日元分别升值1.2%、升值1.1%和升值1.9%。中美利差缩小，人民币汇率整体趋升，离岸、在岸美元兑人民币汇率分别升值0.7%、升值0.7%至7.13、7.12。
　　风险提示
　　1、地缘政治冲突加剧；2、海外货币政策超预期。