本报告导读：
　　寒潮东移南下，动力煤价有望震荡走强；事故频发，炼焦煤骨架煤种供需偏紧；11月原煤产量高位，火电需求提升。
　　摘要：
　　投资建议：煤价震荡有支撑，行业基本面变化不大的背景下，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显。短期焦煤弹性优于动力煤，关注24Q1焦煤长协价有望上涨，长期主线依然是提质增效的央企，推荐：1）长协焦煤：恒源煤电、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤；2）提质增效的央企：中国神华、电投能源、新集能源、中煤能源；3）高股息：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；5）成长标的：华阳股份、昊华能源等。
　　寒潮东移南下，动力煤价有望震荡走强。12月第二周，动力煤方面，北方港Q5500平仓价为958元/吨(+15元)，本周寒潮来袭，电厂日耗显著提升，截至12.14日，沿海八省电厂日耗达到223万吨高位，采购需求提升，煤价有所上涨。展望后市，供给端，年终岁末，产地煤矿安全检查再度趋严，叠加部分煤矿完成年度生产计划任务等，临时停产煤矿数量略增；需求端，据气象局预报，下周强寒潮将继续东移南下，浙江、福建、广东等地降温达10℃以上，南方区域大幅降温有望进一步拉动电厂日耗，煤价有望震荡偏强。但考虑到下游电厂库存仍处高位，且长协保供和进口煤量较充足，预计上涨高度有限。
　　事故频发，炼焦煤骨架煤种供需偏紧。12月第二周，炼焦煤方面，京唐港主焦煤(山西)价格为2710元/吨(+80元)，12.13日，山西吕梁市华晋焦煤公司沙曲一号煤矿发生事故，3人遇难，当前华晋焦煤所属吕梁地区所有矿井（10座）均已停产停工停建，其中，涉及4座在产煤矿，产能1130万吨/年，由于此次停产的煤矿均是山西优质的焦煤煤矿，因此将对山西的焦煤供应产生影响，尤其是骨架煤结构性紧缺问题将更加突出。
　　11月原煤产量高位，火电需求提升。1）11月份，全国生产原煤4.1亿吨，同比增长4.6%，日均产量1380万吨，创历史新高，反映近期供给侧扰动事件可能更多影响炼焦煤等部分品种，总供给影响相对有限。2）11月火电同比增长6.3%，增速比10月份加快2.3个百分点，电煤旺季支撑动力煤价格。
　　行业回顾：1）截至2023年12月16日，秦皇岛港库存为728.0万吨（19.1%）。京唐港主焦煤库提价2710元/吨（3.0%），港口一级焦2487元/吨（2.1%），炼焦煤库存三港合计173.9万吨（-5.4%），200万吨以上的焦企开工率为78.34%（-0.17PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨1美元/吨（0.6%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高9元/吨；澳洲焦煤到岸价336美元/吨，较上周下跌16美元/吨（-4.4%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低20元/吨。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放