投资要点
　　动力煤：日耗持续增加，煤价涨后趋稳
　　动力煤港口价格：12月15日，秦皇岛动力煤平仓价为956元/吨，周增加15元/吨；2023年12月，动力煤长协价（Q5500）为710元/吨，同比下滑2.5%，环比下滑0.4%。
　　产地坑口价：12月15日，山西大同Q5500坑口含税价800元/吨，周增加13元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价722元/吨，周增加3元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价806元/吨，周减少2元/吨。
　　库存：北港：12月15日，北方港口煤炭库存3005.0万吨，周增加261.0万吨。下游：12月14日，沿海八省终端用户库存3434.7万吨，周减少64.1万吨；可用天数15.4天，周减少1.5天。12月14日，内陆17省终端用户库存9142.3万吨，周减少200.3万吨；可用天数21.4天，周减少3.6天。
　　需求：12月14日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗213.8万吨，周增加9.3万吨；12月14日，内陆17省终端用户近7日平均日耗406.6万吨，周增加20.1万吨。
　　国内产量：12月10日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2780.8万吨，周增加24.9万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产887.1/1216.4/677.3万吨，分别周环比变化+2.6/+19.6/+2.7万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格弱稳运行，焦企利润有所修复
　　焦煤：港口价：京唐港主焦煤库提价：12月15日，山西产2650元/吨，周增加50元/吨；澳大利亚产2660元/吨，周减少10元/吨；俄罗斯产2272.4元/吨，周减少9.2元/吨。产地价：12月15日，临汾1/3焦煤2000元/吨，周持平；泰安气煤1580元/吨，周持平；临汾肥精煤2600元/吨，周增加50元/吨。
　　焦炭：12月15日，焦炭价格指数2315元/吨，周增加85元/吨；焦炭成本指数2593元/吨，周增加41元/吨；价格指数低于成本指数278元/吨，差额周增加44元/吨。
　　下游变化：下游补库需求持续，铁水产量下滑。炼焦煤库存：12月15日，国内独立焦化厂炼焦煤库存1082.6万吨，周增加12.7万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存821.1万吨，周增加9.0万吨；炼焦煤六港库存合计179.9万吨，周减少4.9万吨。下游钢厂：12月15日，247家样本钢厂日均铁水产量226.9万吨，周减少2.4万吨。12月15日，全国主要城市螺纹钢库存357.6万吨，周增加0.4万吨。12月15日，上海20mm螺纹钢含税价4010.0元/吨，周减少80.0元/吨。
　　期货：双焦期货价格下跌。12月15日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2528.5元/吨，周减少137.5元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1907.5元/吨，周减少83.0元/吨。焦炭焦煤期货价差为621.0元/吨，差额周减少54.50元/吨。
　　运输情况：沿海运价延续攀升态势。沿海煤炭运价：12月15日，中国沿海煤炭运价综合指数982点，周增加21.3%；12月15日，海运煤炭运价指数1049点，周增加19.2%。大秦线运量：2023年11月，大秦线煤炭运量3766万吨，环比增加8.09%，同比增加64.45%。
　　周观点（12/10-12/16）：动力煤方面，近期全国范围受寒潮影响，气温骤降，日耗持续抬升，待下游高库存消化后，预计动力煤价格稳中偏强运行。炼焦煤方面，山西主产地安监趋严，焦炭落实三轮涨价后焦企利润有所修复，下游部分焦企冬储补库尚未完成，预计焦煤价格稳中偏强运行。目前煤炭板块估值仍处低位，建议关注业绩较稳定、高ROE的标的及可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：山煤国际、淮北矿业、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等。