核心观点：
　　景气改善趋势确定性逐步增强，商业航天、船舶和3D打印等新领域拓展持续加速。板块估值处于历史低位，景气改善趋势不变。12月10日，航空工业公众号发布文章《决战四季度打好“收官战”》，各单位确保全年任务高质量收官。据新华社报道，中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，商业航天、低空经济等列入重点打造战略性新兴产业。近期商业航天、船舶和3D打印等新领域持续拓展。据卫星界公众号，12月10日，北京星际荣耀空间公司双曲线二号可重复使用液氧甲烷验证火箭（代号SQX-2Y）第二次飞行试验任务取得圆满成功，实现了国内首次可复用火箭的复用飞行。据航天科技公众号，12月14日，长征二号F运载火箭成功发射一型可重复使用的试验航天器。人民日报12月15日报道，我国在文昌航天发射场使用长征五号遥六运载火箭成功将遥感四十一号卫星发射升空。据上观新闻12月8日报道，中国船舶集团交付全球首艘1.3万标准箱液化天然气双燃料动力大型集装箱船。据宁德时代公众号，宁德时代“灯塔工厂”已运用增材制造（3D打印技术）。当前军工处于历史估值相对底部，航空航天和船舶等新质新域成长性溢价渐突出，随后续采购预期逐步明朗、国企改革深入等，低估值与景气度兼备的龙头企业，业绩增长&竞争格局“确定性”溢价、“成长性”溢价的关注度有望提升。
　　展望2024，三周期共振可期。产品周期，后续装备采购有望逐步明朗、新质新域装备供给提升，商业航空航天、军贸等延长中期成长曲线。产能周期，主要卡位环节产能或持续释放，国企改革持续深化，企业盈利释放动力已迎向上拐点。库存周期，复盘2020年以来军工行情，尤以上游元器件的被动去库-主动补库所牵引。新一轮补库周期有望逐步到来，叠加产品、产能周期双击，重视军工β反转。
　　投资建议：“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航高科、紫光国微（电子联合覆盖）、中航重机、菲利华、中航沈飞、航发控制、中航光电、鸿远电子、图南股份、北方导航、航天电器；“成长性”溢价看渗透率，关注：睿创微纳、铂力特（机械联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、光威复材、中国动力、国博电子（电子联合覆盖）、钢研高纳、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、华秦科技、臻镭科技、航宇科技、湘电股份、航亚科技、高华科技（电子联合覆盖）、晶品特装。
　　风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。