核心观点
　　本周农林牧渔收于2839.60，周环比-1.21%，沪深300周环比-1.70%。本周农林牧渔细分板块涨跌不一，细分板块中动物保健涨幅最大为+1.40%，饲料跌幅最大为-3.11%。
　　生猪养殖：本周猪价震荡上行，产能预计持续去化。供应端压力仍存，消费端西南腌腊开启，需求转好预期较强，对价格形成一些支撑。由于肥猪供应充足且腌腊刚启，肥猪价格稳定，仍高于标猪价格。由于对猪病担忧及现金流压力，母猪成交低迷，仔猪补栏有限；猪病影响持续扩散，后续仍需观察猪病发展对中大猪生猪出栏节奏和母猪存栏量的影响。短期来看，伴随气温下降，需求端腌腊渐起或有一定支撑，供应端出栏压力较大，冻品库存仍待消化，猪病影响持续，预计猪价弱势震荡。中长期，产业现金流压力增加明显，去化易增难减，补栏亦缺乏窗口期，产能去化或持续。周期底部位置特征明显，仍然建议底部位置配置生猪养殖。1）数量端：11月能繁母猪存栏环比加速下行。根据涌益咨询，11月能繁口径1环比-1.38%（倾向于规模型），口径2环比1.57%（倾向于全规模）；根据钢联统计，11月能繁母猪存栏量较10月环比1.92%，其中规模场环比-1.92%，中小散环比-2.04%。根据农业农村部，10月能繁母猪存栏量为4210万头，环比-0.7%。生猪出栏均重本周有所上行，根据涌益咨询统计，12月14日，全国商品猪出栏均重123.64kg，90kg以下占比6.47%，150kg以上占比7.37%。2）价格端：本周猪价调整。根据涌益咨询，12月14日，商品猪出栏价为14.12元/kg，周环比-0.35%；规模场15公斤仔猪出栏价316元/头，周环比持平；猪肉价为18.49元/kg，周环比+1.26%。二元母猪价格略有上行，根据wind，12月15日，二元母猪价格为29.83元/kg，周环比+0.10%。3）利润端：本周生猪延续亏损。12月15日，自繁自养和外购仔猪养殖盈利为-274.50元/头、-201.73元/头。相关标的：牧原股份，温氏股份，新五丰，巨星农牧。
　　禽类养殖：白羽鸡价格整体稳定，关注后续引种情况。本周鸡源有所收紧形成支撑，白羽鸡价格整体稳定。据钢联统计，2023年11月祖代引种及自繁更新量在11.60万套，环比+10.48%，引种国及品种为新西兰科宝，受10月底美国阿拉巴马州禽流感疫情影响，美国未有引种。目前祖代产能去化已传导至父母代鸡苗销量，商品代价格上行周期预计2024H1启动。12月15日，白羽肉鸡主产区平均价7.31元/公斤，周环比+0.97%；毛鸡养殖利润-2.90元/羽。截至12月6日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为6.50/6.07/8.32/7.43元/斤。相关标的：圣农发展，益生股份。
　　动保：下游低迷行业暂承压，潜在成长性持续催化。从养殖周期角度，由于下游养殖端旺季低迷，Q4以来行业销量短期承压。从行业批签发数据来看，2023年Q1/Q2/Q3/10月，圆环同比+6%/-6%/+13%/-13%，伪狂犬同比+16%/+12%/-5%/-29%。从产品周期角度，多数公司在产品拓展、产能扩张上有积极变化，行业竞争格局边际改善；非瘟疫苗等新产品研发进展顺利（亚单位疫苗如期上报应急评价申请，正按照专家评审意见完善相关资料），有望进一步打开行业成长空间。相关标的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
　　种业：转基因品种取得审定编号，商业化应用更近一步。基础农产品方面，根据wind数据，玉米现货平均价为2623元/吨，周环比下行，12月USDA报告上调全球产量预期；大豆现货平均价为4861元/吨，周环比下行，12月USDA报告下调全球产量预期；小麦现货平均价为2974元/吨，周环比上行。根据11月9日NOAA的预测，预计厄尔尼诺现象将会持续到北半球的春季（2024年4月至6月），概率超过62%，持续关注对农产品的影响。转基因方面，12月7日农业农村部发布品种审定通过公告，其中转基因玉米品种37个，转基因大豆14个，前期公示品种均取得审定编号。其中转基因玉米，从性状端来看：大北农22个（59%），杭州瑞丰9个（24%），北京粮元4个（11%），中种集团2个（5%）；从品种端来看：隆平高科8个，先正达4个，大北农3个，登海种业2个，丰乐种业1个。目前品种审定正在申请生产经营许可证，即将开启售卖，短期关注转基因种子的价格以及明年的制种面积和区域，长期关注行业竞争格局转变以及各公司业绩的量价齐升。相关标的：大北农、隆平高科、丰乐种业、登海种业、荃银高科等。
　　宠物：外销方面，随海外客户去库结束看好四季度出口数据逐步改善，根据海关数据，2023年1-10月零售包装狗食或猫食饲料出口同比-26.9%/-6.8%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%/+0.5%/+1.9%/+37.1%/+18.7%；内销方面，根据星图数据，2023年双十一大促活动中，宠物食品增速为29.7%，远高于其他消费赛道。上市公司旗下品牌表现亮眼，乖宝全网销售额突破3.6亿，同比增长约28%；佩蒂旗下爵宴全网销售额突破2500万，同比增长67%；中宠旗下领先品牌全渠道同比增长130%，均高于行业平均增速，持续看好头部公司在国内市场市占率的提升。相关标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。