收入增速继续回升。2023年1-11月累计，全国一般公共预算收入同比增长7.9%，其中11月当月同比增速为4.3%，相比10月继续回升。分项来看，11月增值税、消费税、企业所得税、个人所得税的当月增速边际回升。究其原因，除了去年同期基数因素的影响，也受经济复苏的带动。
　　支出增速回落，表现尚可。2023年1-11月累计，全国一般公共预算支出同比增长4.9%，其中11月当月同比增速8.6%，相比10月有所回落，不过表现尚可。随着收入端约束边际缓解，叠加积极政策的延续，财政支出对经济仍保持必要的支持强度。分项来看，9月以来，狭义基建类支出增速边际回升，对基建的拉动有所增强，11月这一趋势延续。
　　政府性基金收入仍在低位。在广义财政方面，政府性基金收入当月同比增速回升，主因基数因素的影响。政府性基金预算支出当月同比增速边际回落，主因或在于新增地方专项债规模发行高峰已过，对政府性基金预算支出的支撑边际减弱。
　　 12月中央经济工作会议指出，“加大宏观调控力度”，“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”。积极的财政政策要“适度加力、提质增效”，用好财政政策空间。我们认为，财政政策方向上仍是“积极”，但发力的力度和规模是“适度”的，不搞大规模刺激的政策。我们预计2024年赤字率和专项债额度或“略微”抬升。不过，考虑到地方增量隐性债务的压降，要观察广义财政整体规模的变化。长期来看，会议提出的“谋划新一轮财税体制改革”值得关注。
　　风险提示：房地产债务问题。