综合商业、竞争和安全等多方面，中国必须发展卫星互联网行业，目前“GW星座”和“G60星链”合计规划约2.5万颗低轨卫星，随着两大计划加快部署推进，预计2024年将成为中国低轨卫星密集发射元年，技术和市场的成熟有望使得国内低轨通信卫星的发射量在2026年迎来爆发。卫星制造和卫星发射环节对卫星互联网产业链起到支撑作用，同时也直接受益于低轨卫星发射量的高速增长，我们看好相关材料和零部件的投资机会。
　　▍中国必须发展卫星互联网行业。SpaceX星链计划累计发射低轨通信卫星超5000颗，并已经实现现金流平衡，证明卫星互联网在商业上的可行性。对于中国来说，发展卫星互联网行业不仅在推动6G“空天地一体化”方面具有长远的商业价值，更是应对低轨资源竞争和国防安全威胁的必然举措。尽管起步较晚，但是国家层面和地方层面对卫星产业的政策支持力度不断加大，“GW星座”和“G60星链”合计规划约2.5万颗低轨卫星，中国卫星互联网行业有望加速发展。
　　▍预计2024年将成为中国低轨卫星密集发射元年，2026年有望迎来爆发。SpaceX星链计划成功的核心在于通过卫星批量生产、一箭多星技术、火箭回收复用等方式降本增效，引领航天产业革命。目前中国在这些方面较国际领先水平仍有不小的差距，但随着国家队和商业航天公司加速追赶，相关技术有望逐步取得突破。我们预计海南商业航天发射场的投入使用和“GW星座”、“G60星链”加快部署推进将使得2024年成为中国低轨卫星密集发射元年，而随着供需两端不断成熟，国内低轨通信卫星的发射量有望在2026年迎来爆发。
　　▍看好卫星制造和卫星发射环节材料和零部件的投资机会。卫星互联网产业链主要包括卫星制造、卫星发射、地面设备、卫星运营及服务四大环节，其中卫星制造和卫星发射环节处于中上游，对卫星互联网产业链起到支撑作用，具备技术密集、资本密集、高集成总装的特点，壁垒较高，同时也直接受益于低轨卫星发射数量的高速增长。根据SIA（美国卫星产业协会），2022年全球卫星制造和卫星发射环节的市场规模为228亿美元。我们看好在卫星制造中价值量占比较高的载荷（射频芯片、陶瓷管壳、行波管、激光星间链路）、姿控系统（星敏感器、霍尔电推）、电源系统（锗衬底、砷化镓太阳能电池、空间锂离子电池），在卫星发射中价值量占比较高的发动机制造（金属材料、C/C复合材料）和具备独供性质的配套燃料（特燃特气）。
　　▍风险因素：中国卫星互联网建设进度不及预期；商业航天发展不及预期；商业火箭发射成功率不及预期；竞争加剧风险；技术迭代风险。
　　▍投资策略：重点推荐国瓷材料（DPC陶瓷管壳）、有研新材（锗单晶）、斯瑞新材（液体火箭发动机推力室内壁），建议关注九丰能源（特燃特气）、铖昌科技（T/R射频前端芯片）、中瓷电子（星链通信射频芯片与器件）、国光电气（空间行波管和霍尔电推进器核心部件）、光库科技（光纤激光器件）、天银机电（星敏感器）、云南锗业（锗衬底）、乾照光电（三结砷化镓太阳电池）、电科芯片（空间锂离子电池）、博云新材（C/C喉衬）。