事件：12月13日，央行公布数据显示，2023年11月新增人民币贷款1.09万亿，同比少增1368亿；11月新增社会融资规模2.45万亿，同比多增4556亿。11月末，广义货币(M2)同比增长10.0%，增速低于上月0.3个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.3%，增速比上月末低0.6个百分点。
　　基本观点：整体上看，11月信贷同比少增，一方面符合今年以来月度信贷投放波动规律，另一方面也可能与特殊再融资债券置换城投平台存量贷款等因素有关，不一定代表新发放信贷力度实质性减弱。在当前稳增长政策继续用力的背景下，不必对单月新增贷款规模波动过度解读。11月新增社融持续高增，主要推动因素是政府债券融资规模显著扩大，这是体现当前政策面稳增长、防风险的主要指标。
　　展望未来，在银行落实“信贷均衡投放”要求，年末稳增长政策有望全面发力带动下，12月新增人民币贷款有望恢复同比多增，主要不确定因素仍是特殊再融资债券置换城投平台存量贷款的规模。增发1万亿国债在12月启动发行并会全部发行完毕，这将进一步推高新增社融规模。不过，其中5000亿资金要留待明年使用，由此会形成相应规模的财政存款，或对12月M2增速起到短暂的下拉作用。年底前央行将通过降准或大额加量续作MLF等方式，抗航国债增发。