玉米：
　　【品种观点】
　　巴西降雨预期缓解市场忧虑，隔夜CBOT玉米期货承压下行；国内季节性供给压力继续兑现，现货价格全线下跌，预计阶段性跌势仍将持续，关注基层上量和下游建库节奏；期货盘面跌势延续并打开进一步下跌空间，中长期重心仍将下移。
　　【操作建议】
　　11月22日提示关注波段做空机会，前期空单继续持有，2401合约下方支撑暂关注2400-2450，2403合约下方支撑暂关注2400。
　　【利多因素】
　　替代效应减弱，玉米饲料占比提高；前期库存持续消耗，下游企业刚性补库需求仍存。
　　【利空因素】
　　巴西降雨预期缓解市场忧虑，隔夜CBOT玉米期货承压下行；国内季节性供给压力兑现，基层售粮积极性提升，东北地区上量压力加大，市场有效供给增加，贸易商理性建库，昨日东北地区深加工企业全线下调收购价10-30元/吨；锦州港新粮收购价跌20元/吨至2470-2480元/吨；昨日华北地区深加工企业厂门到货增加至1882量，较前一日增加906辆，企业全线下调收购价4-30元/吨；南方进口谷物替代相对充足，下游企业维持安全库存，昨日蛇口港成交价跌30元/吨至2640元/吨；生猪价格持续低迷，母猪淘汰节奏加快，局部被动出栏增加，供给高点或已出现，饲料消费或边际递减，下游采购心态仍相对谨慎，囤货意愿减弱。
　　【风险因素】
　　国内新作上量节奏、进口谷物规模、生猪疫病等。
　　生猪：
　　【品种观点】
　　近两日华北华东地区再迎大范围降雪，短期物流运输难度加大，屠企收购难度有所增加，叠加南方肥猪消费持续好转，现货市场看涨情绪升温，今日早间猪价全线小涨。短期来看，天气+消费预期推动猪价展开阶段性反弹，2401合约兑现现货涨价预期，临近交割月资金离场，盘面跟随现货波动；中期来看，春节前后现货或先扬后抑，2403/2405合约或已兑现其上涨预期，然而预计此轮继续上涨空间有限，波段上涨预期兑现后大概率仍将承压走弱，明年3-5月出栏压力需根据当前被动出栏规模重新评估向下空间，关注疫病发酵；长期来看，明年下半年猪价能否转势仍需关注母猪去化速度，目前集团场仍高淘高补为主。近期重点关注集团场出栏节奏、冬季疫病防控、消费启动时间窗口。
　　【操作建议】
　　2401合约建议观望，2403/2405合约关注验证上方压力后的做空及卖保机会。2401合约上方压力15100-15300；2403合约上方压力14800-15000；2405合约上方压力15600-15800；2407、2409、2411合约暂仍维持逢高卖保思路，关注冬季仔猪成活率及母猪去化速度。
　　【利多因素】
　　近两日华北华东地区再迎大范围降雪，短期物流运输难度加大，屠企收购难度有所增加，现货市场看涨情绪升温；今日早间猪价全线小涨，东北小涨至13.5-14.5元/公斤，河南小涨至14-14.8元/公斤，山东小涨至14.4-15.5元/公斤，四川微涨至14.7-15.7元/公斤，广东微涨至15-15.4元/公斤，广西微涨至14-14.9元/公斤；季节性消费旺季临近，终端消费逐步向好；11月CPI同比为负，收储预期限制现货进一步下跌空间；牧原下调全年出栏计划至6250-6400万头。
　　【利空因素】
　　从新生仔猪数量看，今年8、9月份全国新生仔猪量同比增长3.8%；养殖端主动+被动减重推动生猪出栏节奏加快，至12月7日生猪周度交易均重124.45公斤，环比降0.28公斤，周环比降幅扩大；冻品库容率24.88%，周环比回落0.37%，同比仍处相对偏高水平；仔猪价格大幅走低对应明年上半年育肥成本明显下降。
　　【风险因素】
　　生猪疫病防控、终端消费力度、储备猪肉政策等。