每周策略建议
　　港股：近日港股大盘加速探底，市场恐慌情绪受到穆迪下调中国、中国香港以及多家中国企业的评级展望的影响有所增加，11月中国CPI、PPI及PMI数据显示经济复苏回升动力仍较弱，市场信心修复进程仍然曲折。但上周多家大型企业宣布回购计划提振信心，如太古集团(19 HK/87 HK)、金沙中国(1928 HK)、比亚迪(1211 HK)、药明生物(2269 HK)等，加上约束港股流动性的海外加息风险已大幅纾缓，港股的投资情绪及估值接近极端水平，难以再大幅恶化，一旦中央在政策刺激上出现边际利好，港股很可能出现急速的超跌反弹。12月政治局会议强调“先立后破”，政策制定将注重立足解决中长期发展矛盾，在“防风险”框架下聚焦结构性发力，接下来重点关注中央经济工作会议对提振经济的更多具体部署方向，以及美联储12月议息会议会否释放更多偏“鹰”信号修正市场预期。
　　策略上，建议关注：1）防守性较高且具长期配置价值的高分红板块——能源、电讯、公用事业（燃气、火电、香港公用股）；2）财政杠杆主投基建，以及“三大工程”等有望拉动有色金属及工程机械；3）具产业周期反转机会的消费电子。
　　美债：11月以来美国国债收益率大幅下行，目前美国10年期国债收益率跌至4.23%左右的水平。最新非农就业数据显示劳动力市仍较稳健，市场偏乐观的降息预期有所降温，历史上经济软着陆和一年内大幅降息很难同时发生，除非更多经济数据显示经济冷却速度和幅度超预期，否则当前大幅“抢跑”的降息交易会持续被修正，预计接下来美联储在FOMC议息会议上将维持“鹰派”口吻避免过早讨论降息。
　　汇率：美国经济基本面仍好于欧元区及日本，继续支撑美元指数。欧洲央行上周释放明年提早降息的信号，而日本央行潜在结束量宽或加息的预期大幅升温，预计美元指数于今年底前在103至106区间波动。11月中国CPI和PPI超季节性回落，经济回升力度仍不稳固，人民币走强仍待新一轮政策刺激催化，离岸人民币不具有单边大幅升值或贬值的基础，预计年底前仍在7.10-7.20区间波动。
　　中国11月CPI和PPI显著弱于季节性
　　11月CPI及PPI跌幅有所扩大，显著弱于季节性，与此前超预期回落的PMI数据一致，说明内需回升的力度仍然疲弱。预计未来两月CPI或仍维持较低水平，PPI同比降幅收窄态势会持续波动，考虑到当前实际利率过高、地产回升力度不足拖累消费等问题，降息降准政策短期落地或可期。
　　美国劳动力市场超预期稳健，市场押注降息的交易或出现逆转
　　11月美国新增非农19.9万（预期18.3万；前值15万），制造业非农就业出现回补，反映汽车罢工的影响已经消退，而服务业新增非农12.1万，与扩张的ISM服务业PMI的景气度一致。美国劳动力市场正在有序降温，但是稳健程度超预期，市场押注降息的交易有所冷却。
　　上周大类资产表现
　　港股：恒指下跌2.9%，收报16,334点；恒生科指下跌3.3%，收报3,705点。大市日均成交金额按周下跌14.5%至1,001.4亿港元，显示投资气氛有所回落。
　　中资美元债：中资美元债回报指数收报217.05，环比上涨0.3%。其中，投资级上涨0.3%；高收益级下跌0.3%；亚洲中资美元房地产债券指数下跌0.4%。上周部分房企公布美元债重组进展，内房美元债板块整体走势偏弱，
　　汇率：美元指数收报103.99，上升0.8%。美元兑离岸人民币收报7.1854，走弱至接近7.20水平，主要受到11月中国CPI和PPI数据疲弱影响。
　　风险提示：政策落地效果不及预期；全球通胀回落速度较慢；国际形势复杂多变