黑色：政策真空期，盘面震荡调整
　　逻辑：中央经济工作会议对黑色相关性较强的表述主要有两点：其一在于地产，在加快构建房地产发展新模式的框架下，三大工程重要性提升。传统地产持续低迷，政策性地产或成为下一个托底发力点。其二则在于“部分行业产能过剩”的新提法，这是否会成为粗钢供给侧再一次改革的契机值得关注。回到基本面，近日寒潮来袭雨雪天气增加，本周螺纹成交和表需大概率回落，再次转为累库，钢材市场情绪阶段性转弱。铁水的持续下滑也弱化了炉料端支撑。不过尽管成材供需边际趋弱但库存矛盾依然不明显，且钢厂补库预期仍在，板块回调深度有限。
　　具体来看，本周全球铁矿石发运高位增加，目前澳巴产区及港口天气状况利好发运，叠加港口检修的结束，预计铁矿石高发运状态难改。钢厂补库需求支撑矿价的同时，高供给持续施压矿价，短期预计矿价维持高位震荡。煤焦方面，吕梁市中阳县前期停产煤矿部分复产，供应收紧预期转弱，但煤矿产地安检趋严，煤矿仍有间隙停产现象，煤矿库存依旧偏低，供应偏紧问题仍存。焦企利润不佳提产意愿有限，焦炭库存仍然偏低，原料煤价格高企，提涨第三轮落地。废钢供需双增，高炉利润偏低制约废钢涨价空间，震荡运行。铁合金方面，硅锰供需回落，锰矿基本反应减产压力，预计后续下行空间不大。硅铁供需水平偏中性，能源成本预期有所回升，后市关注钢招情况和原料情况，预计短期震荡运行。动力煤方面，寒潮再度来袭，旺季预期加强，同时在成本支撑下，贸易商挺价意愿强烈，港口情绪有所增温，煤价小幅探涨。然恶劣天气导致港口吞吐受限，港口库存快速攀升，同时电厂库存高企，下游需求释放有限，煤价上方仍有压力。玻璃方面，地产预期有所改变，远月利润回升，预期当下难以证伪，但当前价格已经偏高，预计后续震荡运行。纯碱供应大于刚需，但由于库存较低，补库情绪下，现货偏紧，短期震荡偏强。但由于基本面并不短缺，且当前基差已经收到较为合理水平，继续追涨风险较高，建议谨慎观望。
　　整体而言，炉料基本面边际转弱叠加成材进入淡季加速价格调整节奏，但回调阶段下游补库意愿较好，加上后续铁矿和双焦供需紧平衡基本面不改，宏观向好预期持续，下方空间有限。后续关注成材累库进度。
　　风险因素：政策力度超预期，钢材需求超预期（上行风险）；需求大幅走弱，海外地缘政治风险（下行风险）
　　中线展望：震荡