昨日贵金属冲高回落，开始震荡，显示市场对于后续货币政策计价不确定性。近期市场交易美联储降息预期过于提前，货币政策预期提前转宽或使得通胀问题难以彻底缓解。近期非农数据略超预期显示后续货币政策及政策路径仍有不确定性，这使得贵金属出现大幅回调。目前，市场关注周二和周四的美国通胀以及美联储议息会议新信息。
　　昨日公布美国11月CPI同比上涨3.1%（前值3.2%，预期3.1%），与上月持平，环比上升0.1%，前值0%。核心CPI同比上涨4%（前值4%，预期4%），环比上涨0.3%，前值0.2%，核心CPI环比出现反弹，实际数据并未显示通胀回落进一步进展。分项来看，价格上涨的类别包括租金、医疗保健和汽车保险等，住房成为11月核心通胀的最主要力量，价格环比上涨0.4%，医疗保健价格涨幅为0.6%；汽油、燃料油服装配饰、家居用品、休闲娱乐等则是出现降价的类别。能源价格整体下跌2.3%，其中汽油价格环比下滑6.0%，食品价格继10月环比上涨0.3%之后，上月涨幅为0.2%。业主等价租金同比从6.8%回落至6.7%，环比上涨0.5%，前值0.4%；剔除租金服务业通胀同比上涨3.5%（前值3%），环比上涨0.6%，前值0.3%。数据体现美国通胀迅速回落仍有不确定性，但是之后美国财政部部长耶伦发言，表示高长期利率将对财政前景造成压力，但通胀正在显著下降，将逐步回落到2%，此外拜登表示CPI数据显示控制通胀出现持续进展，提振了市场的信心。
　　我们认为，按照目前路径，鲍威尔在议息会议较大概率将表达并未考虑降息，以及通胀调控的任重道远。此时对于黄金短期上冲仍将带来压力。昨日金价向下破位2000美元/盎司，使得年底前再次向上概率降低，但白银已经有超跌状态。
　　尽管近期波动市场超前交易的不稳定，但我们并不认为这次破新高后多头机会就不再。原因是，我们目前数据和信息显示，无论财政端、通胀因素端、需求端、都仍显示通胀回落以及货币转宽路径，这对贵金属形成支撑；此外，地缘端巴以冲突战局再起，也使得溢价持续。除此之外，破新高也意味着，溢价中枢将抬升，此时价格中枢上移，使得前期头寸获得了新的收益，价格也将形成新的安全边际。根据我们前期建议，前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克，之后关注演绎，目前回调程度超预期，但我们仍建议持有。
　　白银因通胀预期数据回落（金银比和通胀预期正相关），此时相比有超跌嫌疑。
　　操作策略：前期买入头寸继续持有。前期建议买入点位Comex在1950-60美元/盎司，白银在22-23美元/盎司，黄金在469-470元/克，白银在5650元/千克。关注回调后新的建仓机会。
　　风险提示：1.美国货币政策变化2.地缘风险发酵