投资要点
　　2023年前三季度，公司实现营收735.38百万元/同比+21.13%、归母净利润51.68百万元/同比+66.90%、扣非归母净利润30.28百万元/同比+15.96%；实现毛利率18.93%同比+0.15pct，净利率7.02%/同比+1.94pct。
　　主营业务明确，盈利能力不断提升。公司主营业务明确，形成了由变压器、高低压成套开关设备、户外成套设备所组成的主营业务产品体系，产品结构合理，能为公司带来持续、稳定的销售收入和较好的经营性现金获利能力。公司拥有资信优良且稳定的客户群体，持续开拓以国家电网、南方电网及大型央企为代表的高质量客户，并着力布局新能源领域为代表的高端市场。公司通过技术创新、改善工艺流程、提高产品质量、缩短交货周期等方式，在上述产品领域上实现了良好的销售规模。因此，合理的产品收入结构和持续上升的销售规模使得公司的盈利能力不断提升。
　　毛利率同比上升，经营性现金流净额降幅收窄。1)盈利能力：2023年前三季度公司实现毛利率18.93%/同比+0.15pct，净利率7.02%/同比+1.94pct；期间费率来看，销售费率2.98%/同比-0.57pct，管理费率5.34%/同比+0.68pct，研发费率4.06%/同比+0.52pct，财务费率0.76%/同比+0.10pct；2)营运能力：公司总资产周转率为0.56，较去年同期相比小幅下降；3)现金流情况：公司经营性现金流净额为-108.18百万元，同比降幅收窄。
　　建设项目进展顺利，保障公司长期稳定发展。公司协调各方资源，全面保障建设项目正常施工，全力推进新产能建设。公司年产500万kVA节能型变压器生产线建设项目按计划有序投产。同时，黄山子公司新能源成套设备及配套产品生产线项目也在持续建设中。2023年6月，公司在江西省遂川县投资设立全资子公司遂川县新能源科技有限公司，进一步完善公司业务布局，满足客户产能配套需求，拓展公司的发展空间，提高公司的盈利能力，为公司长期稳定发展助力。2023年12月8日市值11.67亿元，对应PE(TTM)14.87倍。
　　公司交易方式为连续竞价交易，首发主办券商为财通证券，持续督导主办券商为财通证券。
　　风险提示：实际控制人不当控制风险、原材料价格波动的风险、技术人员流失的风险、应收账款回收的风险、产品质量风险。