本周行情：2023/12/4至2023/12/8（以下简称“本周”）香港汽车与汽车零部件指数收益率为-2.5%，跑赢恒生指数（-2.9%）；A股汽车与汽车零部件指数收益率为-3.6%，跑输沪深300（-2.4%）；MSCI全球/汽车指数收益率为1.1%，跑赢道琼斯工业指数（0.0%）。年初至今（截至2023/12/8），香港汽车与汽车零部件指数收益率为8.7%，跑赢恒生指数（-17.4%）；A股汽车与汽车零部件指数收益率为6.3%，跑赢沪深300（-12.2%）；MSCI全球/汽车指数收益率为46.2%，跑赢道琼斯工业指数（9.4%）。
　　工信部公示第378批新车申报信息：我们认为其中重点车型为：仰望U9、元UP及LEVCXSpace。
　　蔚来（NIO.N）23Q3交付及收入创新高，积极拓展换电合作。23Q3交付量及收入创新高，毛利率提升至双位数，现金流大幅改善。持续扩大销售服务及充换电网络，开放换电网络积极拓展合作伙伴。积极寻求内部变革，降本增效应对行业竞争。投资建议：蔚来定位高端智能电动车，伴随公司完成车型更替及网络拓展，产品竞争力及交付量有望明显提升。我们预期2023-2025年公司有望分别实现新车销量15.9/21.2/32.9万辆，实现销售收入559.68/741.40/1109.49亿元，我们给予公司目标价9.18美元，对应2024年1.5x PS，维持“买入”评级。
　　Rivian Automotive （RIVN.O）首次评级覆盖：以滑板底盘为基础的美国造车新势力。公司电动SUVR1S正逐渐超越皮卡R1T，成为公司的主力车型。To B端与亚马逊等企业开展商用车合作。尽管公司持续亏损，但公司具备多样化的降本计划，其中最重要的是2026年推出低成本的R2平台。如果Rivian能够通过R2平台，将入门级皮卡车型的售价降低至约4万美元，那将显著低于其他电动皮卡的售价，形成对燃油皮卡的真正替代。我们预测公司2023-2025年的汽车销量分别为53,769/67,400/101,200辆；营业收入分别为46.04/55.18/79.26亿美元；归母净利润分别为-51.63/-49.12/-40.58亿美元。我们给予198.2亿美元的目标市值，目标价为20.69美元；首次覆盖给予“增持”评级。
　　我们的观点：
　　国内：推荐关注车企新车周期以及智能驾驶落地进展。我们从新车导向建议关注理想汽车、吉利汽车、零跑汽车。工信部等四部委发文推进智能网联汽车准入和上路通行试点工作，我们认为会加速智能驾驶的落地，我们看好整车和激光雷达板块，推荐关注小鹏汽车、禾赛科技。
　　国外：多家车企担忧明年电动化进展不及预期。三季度业绩期，多家企业表示北美电动车需求降低的速度加快。通用及福特撤回了各自今年的业绩指引，同时延后了电动车型的推出。本田也暂停了和通用合作电动车计划。LGSE则下调了2024年的收入增速。在宏观利率维持高位的大背景下，我们建议关注廉价车型较多的企业比如丰田汽车，Stellantis等。此外，我们建议关注在技术、设计、创新及品牌经营管理能力方面领先行业的超豪华性能车制造商法拉利。
　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动。