板块表现：从各行业横向比较来看，2023年第50周（2023年12月04日至2023年12月08日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为负，在所有行业中排名倒数第十，周累计超额收益为0.13%。2023年至今环保行业年累计超额收益-1.25%。
　　《空气质量持续改善行动计划》发布，扎实推进产业、能源、交通绿色低碳转型。12月7日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，目标到2025年，全国地级及以上城市PM2.5浓度比2020年下降10%，重度及以上污染天数比率控制在1%以内；氮氧化物和VOCs排放总量比2020年分别下降10%以上。京津冀及周边地区、汾渭平原PM2.5浓度分别下降20%、15%，长三角地区PM2.5浓度总体达标，北京市控制在32微克/立方米以内。其中指出：
　　1）加快提升机动车清洁化水平。重点区域公共领域新增或更新公交、出租、城市物流配送、轻型环卫等车辆中，新能源汽车比例不低于80%。根据智研咨询及专用汽车网统计，2022年新能源环卫车渗透率为5.94%，同比+2.02pct；2023年1-9月渗透率为7.20%，同比+1.88pct。我们认为，当前电动化环卫车渗透率较低，政策逐步侧重公共领域的商用车电动化，电动环卫车市场望快速发展。
　　2）推进重点行业污染深度治理。到2025年，全国80%以上的钢铁产能完成超低排放改造任务；重点区域全部实现钢铁行业超低排放，基本完成燃煤锅炉超低排放改造。根据我们计算，2022年钢铁行业能耗约为4721亿Kwh，2025年钢铁行业节能市场保守预计达262亿元。我们认为，随着国家对绿色低碳理念重点推广，钢铁、水泥高能耗行业节能减排需求日益提升，高效节能产品将减少污染排放，更将为高能耗企业创造节能收益。建议关注：瑞晨环保。
　　推广燃料电池车、完善储氢系统，氢能行业有望快速发展。根据深圳市氢能与燃料电池协会公众号援引央视新闻，12月1日中国燃料电池汽车大会发布《共建中国氢能高速行动倡议》，国务院国资委副主任苟坪会上指出：加强氢能高速网络体系建设，加强推动跨区域、中远途燃料电池汽车推广应用，推动逐步形成联通全国的氢能及燃料电池汽车产业生态体系。12月7日，国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国（上海）自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》，支持临港新片区加快氢能核心技术攻关与标准体系建设，完善高压储氢系统。我们认为，推广燃料电池车、完善储氢系统等举措，印证政府对于氢能行业的重视。当前制约氢能产业发展的核心问题仍为下游氢气经济性尚未凸显。根据高工氢电公众号，从氢车用氢价格来看，国内生产侧和消费侧平均价格分别为35元/公斤和58元/公斤；若不考虑补贴，氢气价格在25元/公斤时，氢能重卡才能实现与燃油/LNG重卡TCO平价；绿氢成本≤15元/公斤时，在合成氨、甲醇、炼化行业应用才具备经济性。建议关注：双良节能、华光环能。
　　碳市场：上周全国碳市场综合价格收盘价为70.71元/吨，较前一周上涨0.26%。上周全国碳排放配额总成交量为380万吨，总成交额2.62亿元。截至上周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.27亿吨，累计成交额239亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
　　风险提示：政策推进不达预期，行业发展不及预期，大宗商品价格波动。