宏观：物价再度走弱，政策有待加强——2023年11月通胀数据解读。我们的分析：下游需求并不乐观，物价下行压力加大。CPI和PPI预测：2024年仍然是低物价年，食品的生产较为平稳，而需求的回升仍然是缓慢的，供给仍然超过需求。2024年商品类价格小幅回升，服务价格继续上行，预计2024年CPI可能在0.9%左右，2023年CPI在0.3%左右。PPI的回升速度偏缓，原材料价格的上行仍然没有拉动下游行业的价格上行。房地产的情况使得PPI回升过程波折。我们预计2023年全年PPI在-3.1%左右运行，PPI转正时间推迟，可能在2024年6月份到来。
　　ESG：厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建。策略优化建议：ESG评级在小盘股上更具筛选价值，ESG底层数据与财务信息整合可显著改善策略整体表现。我们构建了两种优化策略来减少ESG信息差异对投资收益的影响，相对于基准指数均有显著的超额收益，且在小盘股上超额收益更为明显。相较筛选策略，ESG整合策略对基准指数的夏普比率提升更明显，在提高大小盘收益、减少最大回撤以及波动率方面均有更显著作用。可见，整合策略中ESG底层数据提供的增量信息具备投资应用价值，ESG信息与财务信息的综合考量，可有效提高控制风险后的投资收益。
　　医药：2024年度策略：吹尽狂沙始到金。医改政策在2024年预计将依然是行业的核心变量，市场担心DRG改革的持续推进、三明模式可能损害医药工业长期盈利能力，但我们认为政策已开始有明显的纠偏，针对前期集采政策的修正、如医保支付价的改革可能为行业带来新的支付源泉；反腐使得行业正本清源，DRG改革在2024年有望全面落地，对医药工业而言，将更加注重研发有临床价值的产品和服务，创新导向显著；我们建议医药投资着眼长远，布局受益医疗改革，创新型和效率型的长线公司。
　　轻纺：2024年度策略：政策支持需求复苏，大家居布局驱动未来成长。家居行业基本面底部持续向上，存量房&智能化&整装趋势仍存发展潜力，龙头全方位发力实现稳增。建议从三条主线进行重点布局，1）持续推进大家居战略落地，综合优势突出，具备强零售力，品类拓展协同，渠道持续探索的一线龙头，【欧派家居】、【索菲亚】、【顾家家居】；2）业绩表现亮眼，品类、渠道布局存在较大空间，稳步推进布局的二线龙头，【志邦家居】、【金牌厨柜】、【慕思股份】；3）低渗透率空间广阔、行业成长动力充足的智能家居龙头，【瑞尔特】、【好太太】。
　　农业：2024年度策略：直面行业低谷期，静候种养双链之佳音。生猪养殖为农业板块核心子行业，市场认为其在资本加持下产能出清缓慢导致猪价持续低迷，进而影响产业链上下游和替代品价格走势以及对农业板块的关注度。我们认为一是猪价低迷无法得到资金的持续流入，以时间换空间，拐点终将到来；二是10月以来的仔猪价格大幅下挫&疫病疫情蔓延将带来产能去化超预期。24H2猪价好转将带来养殖产业链整体弹性。2024年投资策略：考虑农业子行业以周期为主，我们认为应在行业承压时更积极探寻布局时机，建议24年配置思路可结合养殖、种植两条主线布局。
　　公用：2024年度策略：电改深化，估值重塑与成长交辉。短期推荐具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期、低风险偏好资金重点布局核电、水电；逢低战略性布局新能源板块。个股关注华能国际、皖能电力、长江电力、中国核电、三峡能源等。