一、行情回顾与操作建议
　　1）锌期货
　　沪锌主力V型走势，午后空头减仓，重心震荡回升，收于20640元/吨，缩量增仓，总持仓增6286手至197470手，月间价差走阔，12-01价差295。美非农数据超预期，美元指数短线走高，伦锌承压，沪伦比持续走高至8.8，除汇比1.23，进口窗口已打开，进口盈利增206.99至655.4元/吨。LME锌库存录减3100至21.5万吨，LME-3contango结构跌至15。国内四季度矿端偏紧，炼厂利润下行然尚有利润支撑炼厂高开工。低价刺激部分采购需求现货升水走高，近期进口窗口开启缓解供应收紧预期，升水上行空间有限。需求端，北方环保限产再起，镀锌企业开工负荷受限，但本轮限产时间较短预计影响较小，铸锌合金、氧化锌开工负荷均有下行，基本面格局偏弱，反弹上行承压。
　　2）铜期货
　　沪铜冲高回落，上周五晚间美11月就业数据增长加速，劳动力市场表现超预期，美元指数上涨，不过中国市场持续低库存，铜价仍逆市走强，然周末中国公布的CPI数据显示通缩压力加大，日内市场抛售情绪较浓，铜价涨幅缩窄。沪铜总持仓在连续一周下降后盈利反弹，虽12合约交割临近，但盘面12-01价差以及现货升水继续处于高位，交易所仓单仅2399吨，而12合约持仓量31745手，交割压力较大；精废价差涨至1720元/吨，废铜替代优势继续；LME0-3contango结构82.25美元/吨，海外铜市现货过剩局面不改，扣除汇率沪伦比值跌至1.15，国内现货进口盈利跌至170附近，洋山铜提单溢价跌至98.5美元/吨，仓单溢价跌至110美元/吨，比价走弱，洋山铜需求下降。本周将公布中美重磅宏观经济数据，美就业数据修复以及中国通缩压力都令宏观有隐忧，考虑到12合约交割风险以及中国极低的库存水平，预计铜价震荡偏强。
　　二、行业要闻
　　1.上海地区，上周五晚沪铜跳空高开，铜价上扬。今日早盘盘初，持货商报主流平水铜升水170-190元/吨，好铜如CCC-P报升水210元/吨。湿法如ESOX报升水150元/吨附近。市场成交不佳后升水进一步下调。然因月差收窄，部分持货商跟价意愿较低，市场报价差异较大。进入主流交易时段，平水铜价格报升水120-140元/吨部分成交，CCC-P报升水140-150元/吨。随后价格继续走跌。主流平水铜价格降至100-120元/吨，CCC-P，ENM等报升水110-120元/吨部分成交。湿法价格跌幅较大，报升水50-70元/吨部分成交。至上午11时前，主流平水铜价格跌至90元/吨，好铜货源稀少暂无报价，湿法铜报升水40-50元/吨。下游买兴渐暖，有成交支撑后铜价企稳。今日铜价较上周五走高，虽然月差收窄，但持货商仍选择让利升水。但因进入消费淡季，下游订单不佳，市场虽有成交但情绪仍较为平淡。本周进入交割倒计时，沪铜2312目前持仓32190手，然上期所上周五仓单仅2573吨。目前减仓压力较大。若近日盘面继续走高，预计升水将持续下调。
　　2.今日广东1#电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水100元/吨，均价升水90元/吨较上一交易日跌120元/吨；湿法铜报升水20升水30元/吨，均价升水25元/吨较上一交易日跌130元/吨。1#电解铜均价68795元/吨较上一交易日涨245元/吨，湿法铜均价为68730元/吨较上一交易日涨235元/吨。现货市场：周末归来广东电解铜库存大幅增加，进口铜到货增加和消费疲软是主因。库存增加叠加铜价走高，下游更加不愿意补货，持货商唯有不断下调升水出货，但实际成交并不理想，我们预计该情况要到交割后才能有改善。截至到11点当月合约好铜报升水100元/吨，平水铜报升水80元/吨，湿法铜报升水30元/吨。总体来看，库存大幅增加下游观望情绪浓厚，持货商大幅降价出货，但效果并不佳。
　　3.今日华北电解铜现货对当月合约报贴120~贴20元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日跌30元/吨，成交价格68470-68720元/吨，均价68595元/吨较前一交易日涨250元/吨。本周华北地区环保相关举措结束，虽有加工企业重新复产，但进入交割换月周，月差BACK仍处于高位，叠加铜价重心上移，现货升水难以止跌。
　　4.天津市场0#锌锭主流成交于20590~20770元/吨，紫金成交于20650~20890元/吨，葫芦岛报在23710元/吨，0#锌普通对2401合约报160~180元/吨附近，紫金对2401合约报升水220~300元/吨附近，津市较沪市升水10元/吨。截止午市收盘，普通品牌驰宏对01合约升水160~220元/吨附近，红烨对01合约暂无报价，新紫对01合约升水220元/吨附近，百灵对01合约暂无报价，哈锌（免出库）对01合约暂无报价，高价品牌紫金对01合约升水220~300元/吨附近。今日锌价下滑，整体升水持稳为主，部分贸易商仍有挺价情绪，下游企业接货意愿不佳，整体成交情况一般。1#锌锭成交于20390~20560元/吨附近。
　　5.今日0#锌主流成交价集中在20620~20780元/吨，双燕成交于20750~20890元/吨，1#锌主流成交于20550~20710元/吨。早盘市场报价均价升40~60元/吨附近，跟盘基无报价；第二交易时段，普通国产报价对2401合约升水190~210元/吨附近，高价品牌双燕对2401合约报价320元/吨附近。今日锌价探低反升，市场长单交易为主，升水相对坚挺，同时