【宏观及行业新闻】 
　　1.12月11日，上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线为935.57点，较上一周上涨24.8%；上海出口集装箱结算运价指数美西航线为977.78点，较上一周上涨1.2% 
　　2.航运界网消息，长荣海运2023年前11个月累计实现营业收入新台币2530.9亿元（约81.3亿美元），同比下跌57.7%。仅就11月份而言，长荣海运实现营业收入新台币227.0亿元（约7.1亿美元），同比下跌37.1%，环比下跌3.0%。
　　3.航运界网消息，阳明海运2023年前11个月累计实现营业收入新台币1301.2亿元（约41.8亿美元），同比下跌63.8%。2023年11月，阳明海运实现营业收入新台币109.2亿元（约3.4亿美元），同比下降44.3%，环比下降3.4%。
　　【趋势强度】 
　　集运指数（欧线）趋势强度：-1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】 
　　昨日，集运指数期货合约涨跌互现，主力2404合约收盘于900.4点，涨幅2.49%，持仓量增加4321手；次主力2406合约收盘于987.3点，跌幅0.38%，减仓173手。昨日盘后公布了最新一期SCFIS指数，其中欧线运价指数跳涨24.8%至935.57点，美西线运价指数微涨1.2%至977.78点。复盘8月、11月、12月三次提涨后SCFIS欧线指数的走势不难发现，若提涨月份第一个SCFIS指数的日期越靠近月初，这种情况下，其覆盖的提涨后的航次数量越少，涨价的幅度也就较小。比如8月7日、11月6日、12月4日SCFIS的涨幅分别为5.88%、7.69%、-0.22%。提涨月份第二个SCFIS指数统计的订舱结算价基本上都属于提涨后的订单，涨幅会出现突然增大。比如8月14日、11月13日，以及12月11日SCFIS的涨幅分别达33.92%、31.27%、24.83%。我们认为昨日欧线指数24.8%的涨幅未超预期，因其统计的是12月4日-12月10日的订舱结算价，基本上都属于12月提涨后的订单。从基本面来看，目前欧线装载率攀升至高位，直航快船略紧张，小重柜会有甩货情况。从市场调研情况来看，12月中、下旬起订舱价格出现松动，后面几次涨价的落地还需市场进一步观察。此外，备受市场关注的巴以冲突引发的苏伊士运河所在红海海运的动荡，以及低水位造成的巴拿马运河的拥塞迫使集装箱船改变其常规航线部署，但目前局势来看，这些举措现阶段波及的船只数量不足2%，无论是地缘冲突还是巴拿马运河限制通行对活跃船舶数量的增量需求都可以从闲置运力中获取，影响尚有限。
　　短期看，在12月基本面边际小幅改善的背景下，船公司有望将即期价格提涨到1000-1200美元/TEU（SCFI指数），对市场情绪形成一定提振作用。从EC盘面走势看，过去一周市场基于这种涨价前景对EC多配热情较为狂热。我们认为，这种跟随即期价格波动的多配热情虽然短期可能延续，但也是极为不稳定的，随时可能迅速反转。纵观各类衍生品市场的发展，策略构建一定是以确定性为逻辑起点，否则一旦市场走向成熟，这种交易思维可能很难长久。已有商品期货里即期价格波动之所以可以带动远期合约的波动，本质原因还是在于即期商品实货可以储存至远月，并形成套利、交割锚定，这是远期合约能够跟随即期价格走势的根本原因。而这在任何一种非实货类衍生品上暂时无法实现，也意味着航运类衍生品即期和远期的锚定非常弱。当然，客观而言，很多习惯了实货交易的市场参与者首次参与EC交易时锚定着即期做是可以理解的，“羊群效应”下这种追随可能还很强烈。但从策略构建的确定性来看是脆弱的，随时可能反转，交易的止盈、止损设置困难。
　　因此，我们认为EC不同于传统的商品期货，即期的运输服务并不能储存至远月，因此也就不存在“即期价格波动带动远期合约”之说。中长期看，EC下行趋势不变，核心逻辑如下：第一，运力投放的确定性。2023年，集运市场新增运力投放增幅约7.8%，2024年为10.1%，投放幅度约为近10年新高；第二，出口需求难以改善的确定性。从美欧库存周期看，未来半年或仍处于去库周期（尾声），运输需求端难以改善；第三，04合约淡季属性的确定性。即便出现需求反转，出现在06或者08合约概率相对更大，在1-3月份运价大概率出现震荡下行的态势；第四，下行空间的确定性。2016年，欧线价格曾跌至近200美元/TEU的低位，对应约250-300点的SCFIS指数，远于当前点位。而未来一年的运力过剩幅度大概率超过2016年。
　　如果由于市场的不成熟，04合约继续交易即期的上涨，我们认为价格上行空间也比较有限，核心原因在于两点：第一，海外经济下行压力下即期价格在当前至春节前的上涨空间或不及往年同期；第二，随着市场的成熟，04合约交易视角或逐渐回归2024年4月的供需而非即期。建议投资者不宜追多，控制好风险。理论上，空单的轻仓趋势持有仍具备价值。
　　整体来看，短期部分班轮公司仍尝试在拉涨价格，但我们认为理论上近期SCFIS指数的走势与04合约并无产业逻辑，也难改中期供需面过剩格局。即便即期价格短线上涨也不宜过度解读，EC近期对于即期