核心观点
　　净值化转型背景下，如何稳定负债端或是解决当前"非标转标"背景下资产端痛点的方式之一。拉长资产端的考核期需要负债端的投资者理解波动、接受波动、基于账户层面建立长期的资产配置意识。无论是个人养老金、投顾/FOF、ETF等新业务和新产品，并不是和其他资管产品竞争短期业绩的逻辑，更多是帮助投资者建立资产配置体系，将短钱变长钱，拉长负债端久期，为资产端践行长期的价值投资提供基础。因此，无论是公募佣金改革抑或银保渠道“报行合一”，其代表的一系列渠道端改革或将有助于财富管理的高质量转型。
　　摘要
　　如何理解公募佣金改革？2023年12月8日，中国证监会就《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》公开征求意见。
　　本次公募交易新规征求意见稿实为7月基金费率改革工作安排中，第二阶段对公募基金交易佣金费率的调整，延续了“管理-交易-销售”的费率改革路线。总结来看，征求意见稿从动态压降基金交易佣金费率水平（第四条），禁止基金公司证券交易佣金分配与渠道利益挂钩、禁止券商以销量换交易模式、禁止佣金向第三方转移支付（第七条），及严禁基金增加交易量以损害投资者利益（第八条）等角度压降投资者实际承担交易成本。
　　如何理解保险渠道“报行合一”？保险“报行合一”与公募佣金改革一脉相承，引导行业形成能够更好兼顾客户、产品与渠道三方长期利益的高质量发展模式。保险与基金销售环节的政策思路主要为压实销售费用并提升其透明化程度，引导行业提升经营效率、避免恶性费率竞争。“报行合一”政策既有助于人身险行业费用率下降，长期来看也有望引导行业形成能够更好兼顾多方长期利益的可持续高质量发展模式。“报行合一”政策背景下，寿险公司渠道费率有望改善，进而有望带动2024年NBVM优化和NBV延续正增长态势，看好头部险企市场份额提升。
　　风险提示：宏观经济波动；资本市场成交低迷；政策重大变化；