本周（2023.12.4-2023.12.8）申万医药指数涨幅-2.49%，沪深300指数涨幅-2.27%，跑输沪深300指数0.22%，在申万31个一级行业指数中排名第23位。截至本周五（2023.12.8）医药生物行业指数PE（TTM，剔除负值）为28.23倍，沪深300指数PE（TTM，剔除负值）为10.30倍，医药生物行业相较于沪深300指数的估值溢价率为174.21%，仍处于历史低位。
　　本次IVD集采限价温和，规则合理，驱动国产替代加速。本周，安徽省牵头25省（区、兵团）2023年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告（第2、3号）发布。此次集采检测项目涵盖人乳头瘤病毒（HPV）、人绒毛膜促性腺激素（HCG）、性激素六项、传染病八项、糖代谢两项加测试剂，总计首年采购需求量为7.1亿人份，意向采购量为6.4亿人份。纵观历次IVD集采，本次拟入选报价仅为最高限价的50%，与21年安徽省化学发光集采平均降幅基本持平，且低于江西肝功生化、安徽心梗集采降幅，可见本次集采整体限价规则趋于温和，本土企业成本端优势愈发显著，降价压力较之进口企业更加和缓。且从拟入选规则看，满足报价低于0.5倍最高限价即可入围，不受中选企业数量限制，使得更多参与报价的国产企业有机会中标并借助此次集采促进院内放量，科学合理地加速国产替代进程。
　　国产企业中标结果亮眼，看好龙头企业加速放量。以采购需求占比最高的传染病八项（发光）及性激素六项（发光）为例，传染病八项（发光）A组采购量共计占比90.6%，其中国产企业占到了71.5%，安图生物、迈瑞医疗占比最高，分别为22.1%和15.9%；性激素六项（发光）A组采购量共计占比92.4%，其中国产企业占比23.4%，迈瑞医疗、新产业分别占比10%和6.4%。参考拟中选规则中0.5倍最高限价入选标准并作为假设中标价进行估算，安图生物、迈瑞医疗、迈克生物、新产业等龙头公司首年意向采购量预计分别贡献营收5.5亿、4.5亿、2.5亿和1.8亿。且龙头企业仪器线也储备有试剂配套产品，看好试剂放量带动的仪器设备进院及化学发光领域国产化率提升。
　　投资建议：我国IVD行业快速发展，集采实施推进国产化率提升，尤其是化学发光领域市场规模已超300亿元，预计2025年将达到600亿元，且超70%国产替代空间可观。此次安徽等25省联盟集采，降价幅度预计仍较为温和，国产企业中标结果亮眼，看好国产龙头受益成本优势，借力集采加速试剂及仪器进院，建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物、亚辉龙等。
　　风险提示：集采落地不及预期，市场竞争加剧风险，上游原材料等价格变动风险，仪器进院装机不及预期，其他行业变动及系统性风险等。