一、当周（12.4-12.8）回顾与周专题：
　　当周（12.4-12.8）申万医药指数环比-2.60%，涨跌幅列全行业第18，跑输创业板指数，跑输沪深300指数。当周周专题，我们对全球一次性手套行业进行回顾梳理，提示关注行业趋势回暖与相关标的经营改善。
　　二、近期复盘：
　　1、当周表现：市场大跌，医药向下，继续轮动。亮点方面，基本上周度维度看就是个股逻辑了，其他如北交所、化学发光、创新药-U、国际化、手套都有阶段性演绎。风格上，有催化的机构差异化个股表现强一些。前期部分强势高位抱团股出现了大跌。CXO也出现了大跌。
　　2、原因分析：市场大跌，医药也在下跌但相对强势，还是有一定的比较优势，热度重心在，但因前面演绎比较极致，也有调整诉求，所以整体上就剩下个股逻辑了，轮动也比较快。北交所是市场风格波动的结果。化学发光因为集采结果好于预期，国际化作为增量逻辑在缺逻辑的状态下，还是得到了一部分市场风险偏好。创新药-U、还有一些有催化的机构差异化的个股，应该都是进入年底净值行情逻辑演绎了。手套行业看到拐点逻辑了，也演绎比较剧烈。前期强势高位抱团股出现了大跌，由于风格演绎较为极致。我们判断CXO大跌和某龙头下调业绩预期有关。
　　3、未来展望：近期继续看好医药活跃度以及催化驱动的多点式个股行情。下周好多地方降温，观测“较难冬天”相关个股。中长期看，我们认为医药是三重周期末端底部共振的位置，正在开启新周期。新周期的开始，一方面，新周期产业趋势下什么公司会有机会呢？在总量控制的大背景下，唯有【向外突破】、【寻求结构性增量（满足新需求、强者恒强、政策倾斜、技术颠覆）】以及完成【降本增效】的企业能够持续脱颖而出。另一方面我们有望从反腐影响中逐步走出，【设备类公司反腐修复】是一个思路。
　　三、策略配置思路：
　　1、【寻求结构增量】：【满足新需求的大单品】诺思兰德（下肢缺血大单品）、智翔金泰（自免&狗抗）、智飞生物（带状疱疹疫苗&RSV疫苗）、凯因科技（丙肝&长效干扰素）、悦康药业（AD&脑卒中）、振东制药（脱发）、上海谊众（紫杉醇白蛋白）、众生药业（NASH、流感、多肽双靶）、福瑞股份（NASH）、兴齐眼药（近视）、信达生物（减重）、圣诺生物（减重）、迈得医疗（美瞳）；【强者恒强】赛生药业、翰森制药、恒瑞医药、新诺威、百洋医药、华东医药、东诚药业、科伦药业；【政策倾斜——基药】济川药业、方盛制药、贵州三力；【技术颠覆】科伦博泰、泽璟制药、康诺亚、百利天恒、君实生物。
　　2、【降本增效】：【中硼硅药用玻璃】力诺特玻；【国企改革】昆药集团、太极集团、血制品（派林生物等）。
　　3、【向外突破】：【生物类似物国际化】健友股份、百奥泰、亿帆医药；【其他国际化亮点业务】英科医疗、康泰生物、海泰新光、仙琚制药。
　　4、【反腐后修复】：澳华内镜、开立医疗、迈瑞医疗、新华医疗、华大智造、维力医疗。
　　5、【近期催化】：主题型催化（较难冬天：博拓生物、英诺特、万孚生物、特一药业；基因编辑主题）；九典制药、太极集团、康泰生物、悦康药业、众生药业、葵花药业、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、华北制药。
　　6、【其他景气】：【个股】九典制药、国际医学；【麻药】恩华药业、海思科、人福医药；【CXO】药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、阳光诺和、博腾股份；【电生理】惠泰医疗、微电生理；【医疗服务】普瑞眼科、爱尔眼科；【耗材】安杰思、南微医学。
　　5、【其他长期跟踪公司】：一品红、欧林生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。
　　风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。