【近期研报】
　　11月板块表现垫底，静待需求边际改善-必选消费月报
　　本月（2023/11/1-2023/11/30）期间，恒生指数下跌0.41%；其中，恒生必选消费下跌4.15%，跑输恒生指数3.7个百分点。2023/1/1-2023/11/30，受港股流动性、消费复苏不及市场预期等因素影响，恒生指数累计下跌14.92%，恒生必选消费板块累计下跌26.27%，跑输大盘。截至2023年11月30日，港股必选消费行业估值水平为20.34倍PE（TTM）和2.54倍PB（LF）。行业重点数据方面：因供给充足，猪价延续低位震荡走势，11月生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为14.97/20.49/24.77元/公斤，环比上月分别变动-4.2%/-4.7%/-5.0%；截至2023年11月24日，自繁自养生猪养殖亏损212.55元/头，外购仔猪养殖亏损115.21元/头。目前生猪市场仍然面临供应充足与需求疲软的双重压力，24年生猪价格或呈前低后高走势。截至2023年11月29日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.68元/公斤，同比-10.7%。2023年12月5日，恒天然拍卖均价3,323美元/吨，比上次+1.7%。考虑到供需环境，原奶价格预期将延续低位运行。成本下行周期中，下游乳企未出现明显的竞争加剧，但仍受需求偏弱影响。投资建议方面，消费信心缓步恢复，大众品板块静待消费的持续性改善提振需求，以及成本压力缓和下，利润弹性的释放。中长期维度，我们仍然看好基本面及运营效率持续改善、成长逻辑清晰的行业龙头