政策基调基本符合预期，但定调上“以进促稳”更加体现政策积极性，“先立后破”强调转型稳定性。货币思路突出“有效”，表明对实体经济的支持落地将更为关键。其余待中央经济工作会议更详细阐释。预期明年政策发力的核心方向为：中央政府加杠杆、地方政府债务化解、货币政策充裕有效，房地产三大工程推进。配置思路上，顺周期板块有望迎来估值修复行情，地产链或存在超预期机会。
　　政策基调基本符合预期，财政适度加力、货币精准有效，后续货币财政协同配合更重要。工作基调更加强调政策实施有效性与持续性。本次会议重点强调政策的持续、有效、适度、灵活。一是要重视政策的要有持续性，保持积极政策不动摇；二是要将宽货币释放的流动性落实到实体经济上来。货币政策结构将更加注重结构优化，货币财政政策的协同性有望提高。
　　以进促稳，先立后破。“以进促稳”强调政策目标的积极性，“先立后破”强调改革需要保证政策的稳定性。“先破后立”总量上指向传统经济板块地产政策调节。短期的“破”不应拖累经济发展，房地产领域的限制性政策有望放缓，房地产新模式的“立”将是关键，保障性住房等“三大工程”进一步推进。
　　扭转市场对于经济和市场的悲观预期更为重要。面对市场普遍的信心缺口，有居民大幅去杠杆、房地产投资大幅下滑、总需求明显不足等内生因素影响，改善社会预期成为政策主线。本次会议明确指出，要增强宏观政策取向一致性，加强经济宣传和舆论引导，重视市场信心的提振。进一步改善预期，要保持金融系统平稳健康运行。
　　顺周期板块估值修复行情可期待，地产链有望改善。展望24年，随着宏观经济环境预期回暖，多类板块资产回报率的边际回升，“景气+估值修复”的组合或占优。往后看政策超预期发力可能性增大、内需逐步企稳可期，顺周期板块有估值修复行情机会，出口低渗透率可作为进攻方向。“先立后破”或直指地产，等待进一步地产政策信号发令枪，地产链或存在超预期机会。
　　风险提示：假设过于乐观；政策解读与执行差异；海外美联储紧缩程度超预期；国内经济复苏或稳增长政策实施效果不及预期。