本周思考：湖南省发布基层用药目录，关注趋势与扩容空间
　　事件：2023年11月23日，湖南省医疗保障局医药价格和招标采购处《关于公布湖南省2023年基层医疗卫生机构药品采购清单的通知》（以下简称《通知》），通知自2023年12月1日开始执行，并要求基层医疗卫生机构不得采购清单外药品，现有清单外药品销库存时间截至2023年12月10日。本次清单包括1.28万个品规，规定的采购范围主要包括集采药品、基础大输液、其他挂网药品等。
　　观点：从此次湖南省基层用药采购清单品种来看，集采药品、价格谈判药品、短缺药品等品种均被纳入，在2018年版国家基药目录的基础上实现了基层医疗机构用药范围的大扩容。此外，在湖南省《通知》要求基层医疗机构要根据临床用药需求采购，优先采购同质量层次、质优价廉的药品。同时，《通知》要求各生产企业加强药品质量管理，遴选配送能力强、覆盖范围广的经营企业，并及时建立配送关系，保障基层特别是偏远地区医疗卫生机构药品供应使用。我们认为，在医改深化，分级诊疗加速推进的背景下，基层医疗机构用药及相关药物采购的科学化、规划化、合规化趋势已明确，看好各省份基层用药、国家基药目录改革加速推进；而从供给端来看，当下我国医药行业已进入供给侧改革新阶段，部分细分领域或已经历了一轮出清，集中度提升加速的趋势愈发明显，我们看好头部化药、中药、医药流通企业抓住基层用药市场扩容机会。
　　行情复盘：板块回落，CXO调整
　　涨跌幅：本周医药（中信）指数（CI005018）下跌2.56%，跑输沪深300指数0.16个百分点，在所有行业中涨幅排名第17。2023年以来医药（中信）指数（CI005018）累计跌幅4.8%，跑赢沪深300指数7.3个百分点，在所有行业中排名第16名。
　　成交额：截至2023年12月8日，医药行业成交额4113亿元，占全部A股总成交额比例为9.5%，较前一周下降0.2pct，高于2018年以来的中枢水平（8.2%）。
　　板块估值：截至2023年12月8日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为28.44倍PE，环比下降0.77。医药行业相对沪深300的估值溢价率为176%，环比下降1.1pct，高于四年来中枢水平（167.6%）。
　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind系统中信证券行业分类看，本周医药子板块医疗器械（-0.4%）跌幅较少；医疗服务（-6.5%）、化学原料药（-4.5%）、医药流通（-4.5%）跌幅最多。
　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周仿制药（-1.0%）、创新药（-1.6%）、中药（-1.7%）跌幅较少，CXO（-10.4%）、科研服务（-5.9%）、生物药（-4.9%）跌幅较大。具体看，CXO板块中药明生物（-32.5%）、凯莱英（-14.2%）、维亚生物（-14.0%）跌幅较大，科研服务板块中诺唯赞（-11.3%）、泰坦科技（-10.5%）、皓元医药（-9.3%）跌幅较大。
　　沪港通&深港通持股：本周截至2023年12月8日，陆港通医药行业投资1736亿元，医药持股占陆港通总资金的9.8%，医药北上资金环比减少20亿元。细分板块中，医疗器械和生物制品净流入较多，医疗服务净流出较多。
　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化、老龄化持续加速的背景下，我们推荐医药“出海”和“院外”相关方向，前者包括创新药械，特别是创新迭代速度更快的出海器械耗材公司，后者包括血制品、疫苗、中药OTC、线下药店等，以上两类资产，分别从新供给满足未满足需求、更好的竞争格局满足老龄化需求，均有望受益于老龄化需求红利。
　　2024年医药年度策略：蓄力，破局
　　1）策略复盘：诊疗复苏下的分化
　　2023年诊疗逐季复苏、反腐阶段性影响下，医药创新、消费稳增长，但增速创新低，更加分化，院外好于院内，院内营销阶段性调整，盈利能力提升，大部分细分领域经营呈现改善趋势；医药板块经历2年多的调整，2024年创新驱动更加乐观，复盘2023年度策略《拥抱新周期》，大部分细分领域仅存在阶段性行情，特别是中药、创新药、CXO等，主线性机会不多，但创新性较强的药械个股依然表现不错；
　　2）2024年医药策略：蓄力，破局
　　机会挖掘：宏观层面，2024年医改持续深化，特别是医疗环节成为重点，医保监管水平持续提升以应对收支紧缩趋势，医药行业进入供给侧改革新阶段（需求量增，结构调整）；行业基本面层面，2024年各细分领域进入经营效率改善的周期，创新药械、诊疗复苏下的服务/药店、医药配套等环节迎来更好发展窗口，创新产品持续商业化、产能释放（CXO、血液制品）带来更快的增长窗口；
　　投资视角：医药板块各细分存在较大的景气异质性，我们结合景气边际变化、预期差维度，对各子领域进行分析发现，血液制品、中药、化学制剂、医疗设备耗材、CXO均在较大的预期差和较好景气边际变化。
　　推荐组合：
　　医药创新：康方生物、君实生物、科伦药业、智飞生物、迈瑞医疗、联影医疗、翔宇医疗、羚锐制药、康缘药业；
　　诊疗常态化：大参林、老百姓、上海医药；