2023年1-3Q储能行业各板块业绩均保持增长，毛利率不同程度提升。20231-3Q，储能行业合计实现营业收入5291.99亿元，同比+41.42%；合计实现归母净利润549.45亿元，同比+76.95%；行业平均毛利率为22.58%，同比+3.25pct；行业平均归母净利率为10.38%，同比+2.08pct。各板块经营业绩及毛利率同比均保持增长：（1）电池板块：实现营收3690.42亿元，同比+39.20%，归母净利润362.21亿元，同比+66.38%，毛利率为21.09%，同比+2.59pct；（2）集成商EPC板块：实现营收775.59亿元，同比+26.39%，归母净利润57.95亿元，同比+61.67%，毛利率为18.75%，同比+3.39pct；（3）逆变器PCS板块：实现营收730.67亿元，同比+87.36%，归母净利润119.14亿元，同比+141.78%，毛利率为32.83%，同比+4.07pct；（4）温控消防板块：实现营收95.31亿元，同比+9.28%，归母净利润10.14亿元，同比+32.02%，毛利率为33.30%，同比+2.36pct。
　　 2023Q3储能行业各板块经营业绩及盈利能力持续改善。2023Q3储能行业合计实现营业收入1856.44亿元，同比+13.49%；合计实现归母净利润183.02亿元，同比+11.76%；储能行业平均毛利率为23.56%，同比+3.56pct；平均归母净利率为9.86%，同比-0.15pct。各板块经营业绩及盈利能力持续改善：（1）电池板块：实现营收1293.24亿元，同比+8.64%，归母净利润119.64亿元，同比+3.62%，毛利率为21.84%，同比+2.78pct；（2）集成商EPC板块：实现营收265.50亿元，同比+11.30%，归母净利润19.08亿元，同比-1.47%，毛利率为19.90%，同比+3.76pct；（3）逆变器PCS板块：实现营收259.43亿元，同比+49.37%，归母净利润39.27亿元，同比+51.64%，毛利率为34.29%，同比+4.64pct；（4）温控消防板块：实现营收38.26亿元，同比+15.23%，归母净利润5.04亿元，同比+65.26%，毛利率为34.36%，同比+3.63pct。
　　投资建议。我们认为，在光伏风电持续增长的大背景下，储能作为提升电网运行安全和稳定性的作用日益凸显，政策层面的支持和产业链中电池等环节的持续降本有望推动行业持续增长。近年来随着行业高速发展，新公司涌入较多，而龙头公司在成本、规模和产品品质上更加优势，有望在新一轮的行业周期中胜出。建议关注：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、德方纳米、南网科技、科华数据、科士达、盛弘股份、阳光电源、上能电气、科信技术、苏文电能、科林电气、津荣天宇等。
　　风险提示。储能下游需求不及预期；行业竞争格局恶化；行业政策变化风险。