2023年复盘：AI驱动为主A股传媒板块2023年走势受AI相关概念驱动明显，整体波动幅度较大。从业绩面来看，23年前三季度整体业绩呈平稳复苏，影视及游戏板块实现营收净利润同增，但整体上业绩动能尚未充分释放；从资金面来看，行业配置比例低位回升；从估值面来看，板块整体仍处于历史底部区间，当前阶段板块内头部公司24年估值均已接近历史最低水平。
　　2024年观点：坚守长期逻辑，把握确定性市场当前主要担忧前期板块上涨受主题和概念催化较多，业绩缺乏落地性。我们认为当前仍处于AI浪潮下新一轮科技周期的初期，下游应用端的商业化仍在探索期，业绩表现存在一定时滞，随着AI技术对行业的颠覆不断加速，坚守产业长期增长的逻辑确定性才是关键。我们认为由AIGC引爆的内容端生产力革命不论是在短期降本增效还是在中长期创新赋能方面均有持续驱动，因此我们看好受内容供给侧改善最明显的两个赛道，游戏和影视行业。
　　游戏：AI重塑产业链，新产品周期开启，新赛道增量可期遵循供给端降本增效、需求端革新交互体验、挖掘用户付费意愿的逻辑，目前AIGC已对游戏行业全产业链条进行重塑。在AIGC的赋能下，我们认为应关注由新产品周期带来的确定性增长机会以及部分如VR游戏、小程序游戏等新赛道驱动的增量。
　　影视院线：大盘持续修复，AI推动内容生态繁荣自2023年以来，中国影视市场迎来确定性复苏。同时，AIGC在影视生产全环节得到广泛应用，从生产供给端持续提升效率。在AI的赋能下，我们认为应关注顺周期复苏下的影视院线板块以及内容业态的新增量。
　　投资建议：基于前面观点，AI驱动下内容价值向上，游戏和影视院线赛道将率先受益，建议关注兼具高壁垒和成长性的标的，游戏：腾讯控股、网易、完美世界、吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等；影视院线：光线传媒、万达电影、华策影视、博纳影业等。
　　风险提示：AIGC技术发展及内容供给质量不及预期的风险，作品内容审查或审核的风险，新兴业态需求不及预期的风险等。