“西学东渐”作为以往学术传播的方式之一，其在如今仍具有重要的现实意义。作为A股市场上以量化投资为研究方向的卖方金融工程团队，我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外文献呈现在您的面前。
　　作为西学东渐——海外文献系列报告第一百六十篇，本文推荐了D. EliSherrill、Sara E. Shirley和Jeffrey R. Stark于2017年发表的论文《Activelymanaged mutual funds holding passive investments: What do ETF positions tellus about mutual fund ability？》。
　　本文首次对主动管理型共同基金（AMMF）所配置的交易型开放式指数基金（ETF）进行了深入的研究，以便更好地了解为什么AMMF对被动ETF进行大量投资。文中从ETF持仓、市场择时能力、资金流管理能力和现金持有情况几个方面，考察了AMMF的业绩表现。研究发现，超过三分之一的AMMF在2004年至2015年之间持有ETF头寸。通过使用各种绩效指标，研究结果表明，在投资组合中持有较大头寸ETF的AMMF表现将差0.41%到1.63%。这些AMMF也表现出较差的市场择时能力，并持有更多的现金。相比之下，持有少量ETF的AMMF与没有持有ETF的AMMF具有相似的特征。因此，持有ETF的行为并不反映较差的能力，但是持有较大的ETF头寸则是一个能力较差的信号。
　　风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。