投资要点：
　　证券行业11月跑赢沪深300。在31个申万行业指数中位列第21位，证券板块下跌0.67%。
　　上市券商估值较10月末上升。截至12月4日，上市券商PB估值中位数为1.22倍，较10月末上升0.04倍,大券商PB估值为1.16倍,中小券商PB估值为1.31倍。
　　中央金融工作会议释放积极信号，利好头部券商。中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。会议上提出要围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，要优化融资结构，更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量，培育一流投资银行和投资机构。中央金融工作会议释放了坚定资本市场改革的积极信号，为金融发展指明方向、坚定了信心，在加快建设金融强国的政策导向下，特别是在提出培育一流投资银行的背景下，头部券商有望通过并购重组等方式进一步做大做强。此外，11月3日，证监会就《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，对优质券商风控指标的放松，有助于其进一步加大杠杆从而增厚利润、提振ROE水平。
　　维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向券商两条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券（600030.SH）。投资主线二：关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富（300059.SZ）、浙商证券（601878.SH）、东方证券（600958.SH）、招商证券（600999.SH）、长城证券（002939.SZ）。
　　风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。