事件：
　　2023年11月24日公司发布FY2024中期业绩，2023年4月1日至2023年9月30日，公司实现营业收入7.18亿港元（+7.5%），净利润1.66亿港元（+10.4%），经调整净利润1.66亿港元（+27.1%）；每股收益0.13港元（+9.1%）。
　　点评：
　　业绩符合预期，港股医美龙头盈利能力强劲
　　公司FY2024H1业绩稳健增长，符合我们预期。净利润实现10.4%同比增速，达1.66亿港元，剔除FY2023H1期间的一次性政府保就业计划相关补贴后，经调整净利润同比增长27.1%，在疫情后彰显强劲的盈利能力，业绩增长未来可期。公司上半财年每股派付股息0.14港元，派息比率达108%，连续九年派息比率超100%，彰显公司与股东共享发展成果的经营理念。
　　医疗健康&医疗美容多点开花，客户平均消费健康增长
　　分板块看，FY2024H1公司医疗美容服务贡献了80.7%的销售合同额，在去年同期的76.7%基础上增长4.0pct，核心业务不断做强。从客户平均消费看，报告期内公司客户人均支出提升至27500港元，同比实现+16.1%的大幅增长，其中医疗美容客户平均消费为27,188港元（+10.6%）；销售合同额占比不及二成的非医疗美容业务，客户平均消费亦增长至15,554港元（+14.0%），主要受益于2023年初香港与大陆疫情缓和带来强劲的消费增长势头，以及公司较高的客户忠诚度。
　　把握香港市场机遇，“社区店”模式扩张成效显著
　　公司深耕香港市场，积极顺应疫情后本地客户消费习惯转变趋势，于2023年6月在荃湾开设首间商场社区店，受到消费者热烈欢迎，最初20个营业日销售合同收入超过400万港元，预约名额迅速爆满。根据公司对外公布计划，公司将于FY2024内在香港增设10间“医疗+美容”服务中心，满足求美者对高质量服务的需求。考虑到医美消费者对社区美容店的热烈反应及公司在香港本土较高的品牌认可度，看好未来香港地区社区店模式为公司业务贡献长期增量。
　　外延增长驱动发展，资金充足护航版图扩张
　　公司宣布与Goku SPA的重磅合作项目，双方计划合资建立子公司，持股比例为51：49，预期于未来三年在香港及中国大陆新设约60家店铺，期间目标实现超12亿港币的收益贡献。Goku SPA是日本有15年历史的知名“深度睡眠”头部深层按摩店，深受当地消费者喜爱，其日本官网上的预订已排期至6个月后。第一家香港门店将于春节前后开业。鉴于香港及内地拥有庞大的目标人群及公司出色的经营管理能力，我们认为该项合作可进一步完善公司全周期服务体系，有助于提升客户粘性和交叉销售，有望成为公司业务增长新引擎。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　公司是大湾区最大的一站式“医疗健康+医疗美容”服务提供商之一，发展战略清晰，通过“医美+医疗”的双核心业务发展模式发掘业务增长潜力，升级服务网络，奠定大湾区医美健康行业龙头地位。我们看好公司在医美市场的竞争力与海外扩张的经营实力，预计FY2024-2026分别实现营业收入16.75/20.06/23.87亿港元，同比增长21%/20%/19%；实现归母净利润4.03/4.94/6.06亿港元，同比增长28%/23%/23%，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　收购医院经营爬坡不及预期，新建医院爬坡不及预期；智能电表订单量不及预期。